>> 國泰君安-安信信托(600816)首次覆蓋暨15年中報點評-主業(yè)強發(fā)力,外延助成長-150801
| 上傳日期： |
2015/8/3 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦 |
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預(yù)計下半年信托業(yè)務(wù)仍可以保持平穩(wěn)增長，靈活民營機制助力公司向涉及多金融業(yè)務(wù)的財富管理機構(gòu)轉(zhuǎn)型。
強化主動管理帶來高回報，信托主業(yè)快速增長。（1）市場擔(dān)心信托業(yè)務(wù)增長的可持續(xù)性，我們認(rèn)為下半年財政政策更趨積極，信托業(yè)務(wù)有望保持平穩(wěn)發(fā)展。公司現(xiàn)有信托業(yè)務(wù)規(guī)模突破1600 億元，較去年同期增長26%，管理費收入9.68 億，同比增21%。（2）公司強化主動管理模式，參與股權(quán)類地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，信托報酬率年化達(dá)1.2%，高于同業(yè)平均（0.6%左右）。公司堅持不參與權(quán)益市場配資業(yè)務(wù)，受資本市場波動影響小，項目風(fēng)險可控。
外延式擴張步伐繼續(xù)，助力綜合金融成長。未來傳統(tǒng)粗放增長的通道類業(yè)務(wù)將逐步讓位于財富管理等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，回歸信托業(yè)本源。（1）公司管理層具有豐富人脈，定增后資金充沛，外延擴張預(yù)期較強。公司上半年擬以3 億資金參股大童保險經(jīng)紀(jì)公司，已邁出金控第一步。
預(yù)計公司募集資金到位后包括基金/保險/銀行都將有可能成為后續(xù)擴張方向，符合信托轉(zhuǎn)型方向。（2）大股東定增凈流入31 億權(quán)益資金，考慮到目前信托資本消耗業(yè)務(wù)增加，不排除進一步融資可能性。
本次中報10轉(zhuǎn)15 增加股票流動性，同時傳遞管理層對公司發(fā)展信心。
核心風(fēng)險：信托業(yè)務(wù)風(fēng)險，綜合金融運營低于預(yù)期。
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