>> 東方證券-奧康國際(603001)簽下美國第二大鞋類品牌SKECHERS,打造新的利潤增...-150805
| 上傳日期： |
2015/8/5 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰，施紅梅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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旗下?lián)碛?000 多個鞋款，覆蓋不同需要的消費(fèi)者，主要分為兩大系列——休閑生活系列和運(yùn)動功能型系列。2014 年銷售額達(dá)到24 億美元，同比增長28.7%。2015 年第一季度和第二季度銷售額分別為7.68 億和8.01億，同比增長40.5%和36.35%。
斯凱奇近年在中國市場高速發(fā)展，產(chǎn)品大受歡迎。斯凱奇2007 年進(jìn)入中國市場，2008 年底，斯凱奇在中國有91 家店鋪，截至目前，在中國的店鋪數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了750 家，呈現(xiàn)高速增長的態(tài)勢。這背后主要是受益于公司極富特色的產(chǎn)品和對于跑步市場興起的精準(zhǔn)把握。
公司未來五年內(nèi)將在中國境內(nèi)開設(shè)約1000 家斯凱奇專賣店。此次合作我們認(rèn)為主要是基于公司在二三線專賣店渠道擁有非常強(qiáng)的優(yōu)勢，而這也是斯凱奇未來在國內(nèi)需要重點(diǎn)開拓的市場，斯凱奇目前以一二線購物中心和百貨渠道為主，除此之外兩家公司還會在品牌資源等方面展開全方位的合作，考慮到斯凱奇目前在國內(nèi)銷量大幅增長，加上400-800 元的價格定位，我們有理由看好公司未來斯凱奇專賣店的發(fā)展，有望成為公司未來新的利潤增長點(diǎn)。
我們看好公司全年凈利潤增速接近50%。首先，國際館模式效果顯著，全年預(yù)計(jì)新開店數(shù)在200 家左右，其次，應(yīng)收賬款逐步減少，資產(chǎn)減值損失預(yù)計(jì)較14 年大幅減少，第三，員工持股計(jì)劃第一期實(shí)施完成，進(jìn)一步提振信心和動力，第四，戰(zhàn)略投資蘭亭集勢，未來將共同打造傳統(tǒng)行業(yè)“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略，第五，經(jīng)銷斯凱奇，圍繞鞋行業(yè)不斷布局，發(fā)掘新的業(yè)績增長點(diǎn)。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年每股收益分別為0.95、1.06、1.24 元,參考可比公司平均估值，維持公司2015 年37 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價35.15 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)復(fù)蘇的時間點(diǎn)和國際館的推進(jìn)速度低于預(yù)期的風(fēng)險。
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