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     雖然終端大環(huán)境未有改善，但新增大店及促銷拉動直營增長18%，經(jīng)銷發(fā)貨持平，綜合銷售延續(xù)溫和復蘇。雖然終端大環(huán)境未有改善，但公司渠道精簡基本結束且結構繼續(xù)優(yōu)化，上半年凈增門店100 家左右（主要是直營大店），并且促銷去庫存力度仍較大，拉動直營體系實現(xiàn)收入10.8 億元（+18%），其中，專賣店/商場店收入分別為7.5/1.1 億元（+17%/ +14%），團購及電商合計2.2 億（+26%），電商+10%，團購增速較高；經(jīng)銷發(fā)貨經(jīng)過較充分調(diào)整后，上半年收入4.7 億（同比持平）。分品牌看，低基數(shù)背景下康龍/紅火鳥增長較快（+26%/+41%），奧康+10%，皮具及其他品牌略有增長。
     促銷繼續(xù)拖累毛利率，但應收款改善致減值損失沖回，且費用控制得當，拉動盈利增長超預期。行業(yè)競爭和促銷壓力仍較大，公司上半年主業(yè)毛利率為35.4%，同比下降1.6PCT。近年來公司經(jīng)銷渠道一直在收縮（收入占比快速下降），而應收款調(diào)節(jié)卻相對滯后，并且上半年也主動加大扶持力度（退/換貨比例提高），導致應收款總量及結構較年初改善，計提壞賬準備相應較少，上半年資產(chǎn)減值損失-0.16 億（去年同期+0.39 億）；此外，公司大部分直營店已轉變?yōu)楹蠣I店，拉動銷售費用率下降1.7PCT 至13.7%，期間費用率下降0.9PCT 至20.7%。綜合而言，資產(chǎn)端修復及控費用拉動公司盈利增長超預期，若剔除資產(chǎn)減值損失的影響，營業(yè)利潤同比增長9%，基本符合預期。