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2015 年跨境電商無疑是國家支持政策的最大風口。
    6 月10 日國務院常務會議，重點提出從優(yōu)化通關流程、落實跨境電商零售出口貨物退免稅政策、鼓勵外貿企業(yè)為跨境電子商務提供通關、倉儲、融資等服務、鼓勵跨境電商企業(yè)通過海外倉、體驗店等拓展營銷渠道，培育自有品牌和自建平臺等四個方面再促跨境電商發(fā)展。
    蘭亭集勢：最早上市的外貿跨境電商龍頭。成立于2007 年，2013 年6 月在NYSE上市，目前市值2.5 億美元。公司核心品類包括婚紗、禮服等個性化服裝（36.2%）、電子配件等，主要通過谷歌等搜索引擎以及社會化營銷的方式流量推廣，2014年收入3.8 億美元，歐洲（61.9%）和北美（12.6%）是主要市場。2012-2014 年收入復合增長率40%，用戶數(shù)年增長率為 74％，復購率達 45％。2015Q1 訂單量280 萬份，同比增長43.6%、購物用戶數(shù)200 萬，同比增長32.4%、營業(yè)收入8760萬美元，同比增長7.4%、凈虧損2160 萬美元，目前虧損主要是平臺運營、流量營銷的大量投入以及歐元貶值，但這也為蘭亭集勢儲存勢能。
    二是優(yōu)勢互補，整合線上與線下全球產業(yè)資源，推進全球化。從外貿跨境電商模式看，本質是出口廉價“中國制造”，附加值低，海外用戶粘性不高，我們認為進出口全球化是傳統(tǒng)外貿電商的升級模式。
    蘭亭集勢在跨境電商的上游供應鏈管理、全球倉儲物流、互聯(lián)網營銷、平臺系統(tǒng)運營等核心環(huán)節(jié)擁有成熟且領先的經驗，并積累了大量客戶群和流量。公司15年開始開放物流、客服等平臺系統(tǒng)，逐步從外貿型跨境平臺向平臺型跨境電商轉型。奧康在鞋類、皮具行業(yè)供應鏈上下游，以及線下渠道布局、供應鏈、品牌供應資源等方面具有領先優(yōu)勢。結合雙方在傳統(tǒng)行業(yè)和跨境電商領域的優(yōu)勢，利用互聯(lián)網平臺推進雙方的全球化戰(zhàn)略。
    三是相對估值不高，市值空間大。公司當前股價41.76 元對應15-17 年估值為50/42/37 倍，市值167 億元。我們強烈看好公司投資外貿電商龍頭蘭亭集勢（14年收入23 億），精準卡位跨境電商風口市場。公司鞋品資產厚實，在蘭亭集勢轉型平臺型跨境電商不排除持續(xù)私有化回歸A 股預期下，當前180 億的市值對標收購環(huán)球易購（14 年收入14 億）的百圓褲業(yè)空間巨大，我們上調公司評級為買入，建議積極配置，第一目標市值300 億元。
    風險提示：跨境電商市場低迷、投資進程和效果低于預期。