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>> 申萬宏源-光大證券(601788)15年中報點評-涅槃重生,業(yè)績爆發(fā)-150806
上傳日期:   2015/8/6 大?。?/td>   516KB
格式:   pdf  共3頁 來源:   
評級:   買入 作者:   王勝
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從收入結構來看,經(jīng)紀業(yè)務凈收入為43.87 億元(包含交易席位租賃費用2.73 億、代銷金融產(chǎn)品收入0.37 億以及期貨經(jīng)紀業(yè)務收入1.67 億),同比增加372%,收入占比為46.08%;投行業(yè)務凈收入為6.04 億,同比增加451%,收入占比為6.34%;資產(chǎn)管理業(yè)務凈收入為5.12 億(其中基金管理業(yè)務凈收入為2.29 億),同比增加84.51%,收入占比為5.38%;自營業(yè)務收入為25.82 億,同比大幅增長107 倍(去年同期受“816”事件影響,基數(shù)小),收入占比27.1%;利息凈收入為13.64 億,同比增加141.76%,收入占比為14.32%,其中融資融券利息收入為23.86 億,同比增加281.52%,買入返售金融資產(chǎn)利息收入為1.86億,同比增加306.07%。市場日均成交金額和融資融券余額的大幅增長是經(jīng)紀業(yè)務和利息收入增長的主要原因;得益于2015 年上半年股票市場的繁榮,公司自營業(yè)務投資收益大幅增長;市場股債融資規(guī)模增長以及前期項目的積累,是公司投行業(yè)務收入提高的推動力。
    公司資產(chǎn)管理業(yè)務規(guī)模和兩融規(guī)模增長迅速。2015 年上半年公司股基交易量市場份額為2.7%,較去年同期下降了0.31 個百分點,市場排名保持在第11 位;2015 年上半年公司完成8 個IPO、17 個債券主承銷項目以及23 個新三板項目,股票和債券融資規(guī)模分居行業(yè)第13 位和第6 位,同比大幅提升36 位和20 位;公司資產(chǎn)管理業(yè)務規(guī)模達2,331 億元,同比增加42.66%,其中集合計劃規(guī)模為405 億元;2015 年上半年公司融資融券余額為689 億元,同比增長371.92%,市場占比為3.4%,較去年同期略有下降約0.21 個百分點。
    公司杠桿率大幅增加。2015 年上半年公司總資產(chǎn)為2408.94 億元,較去年底增長109.57%,歸屬于上市公司股東的所有者權益為296.74 億元,較去年底增長14.98%,資產(chǎn)規(guī)模大幅增加主要由于公司資本中介類業(yè)務需求增長,公司杠桿率大幅提高。2015 年上半年剔除客戶保證金后的杠桿為4.58 倍,較年初增加1.7 倍;有效杠桿為3.20 倍,較年初增加1.51 倍。
    2015 年上半年公司在互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務和海外業(yè)務布局方面取得突破,維持“買入”評級。
    2015 年上半年公司牽頭成立光大云付互聯(lián)網(wǎng)公司,為金融機構提供外包服務;與網(wǎng)易公司、海航旅游聯(lián)手設立互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺,推進互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務發(fā)展。公司6 月份完成新鴻基金融集團70%股份的收購,進一步開發(fā)海外客戶,加速公司國際化戰(zhàn)略布局,提升海外市場影響力。公司維持“買入”評級,不調(diào)整盈利預測,預計2015-2017 年EPS 分別為2.03元、2.35 元和2.78 元,對應當前價格的PE 分別為11 倍、10 倍和8 倍。  
 
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