>> 東北證券-光大證券（601788）2015年中報點評-150807
| 上傳日期： |
2015/8/7 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
唐亞韞 |
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2015 年上半年，公司經(jīng)紀業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入42 億元，較上年同期增長近4 倍；實現(xiàn)利潤30.52 億，較上年同期增長16 倍；經(jīng)紀業(yè)務收入占營業(yè)收入比重為44%。上半年，公司自營業(yè)務取得25.82 億元，占總收入比達26.8%，同比增長106.8 倍，其中投資收益率達到14.35%，是公司業(yè)績增長的主要來源。
我們預期公司未來業(yè)績增速可能將在中期高點的基礎上有所回落，主要原因：（1）IPO 政策尚不明朗，下半年投行業(yè)務存不確定因素；（2）、信用業(yè)務受兩融業(yè)務規(guī)模影響，預計下半年呈現(xiàn)下滑態(tài)勢（3）、傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務占比下降，隨著交易量下滑，預計下半年經(jīng)紀業(yè)務增幅有所降低；
我們目前預測光大證券2015 年和2016 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入140.86 億元和175.02 億元，實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤分別為67.42 億元和85.85 億元。公司攤薄每股收益將為1.97 元和2.13 元（考慮增發(fā)之后攤?。?。對應15-16 年PE 為11.61 倍和10.74 倍。
2015 年4 月，公司投資光大系第一家“互聯(lián)網(wǎng)+”新業(yè)態(tài)企業(yè)“光大云付互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司”，持股40%。這意味著在去年集團重組完成之后，光大旗下各子公司加強聯(lián)動性，這極大有利于加深公司的護城河，增強集團的協(xié)同性，并推升業(yè)績與估值；暫緩了近兩年的增發(fā)也正式獲得了證監(jiān)會的批文，整體公司自從烏龍指事件以后發(fā)展持續(xù)向好，考慮到近期股市波動的因素，我們首次給予增持評級。
公司投資風險主要來自于業(yè)績增長不及預期，以及股市波動的系統(tǒng)風險。
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