>> 華泰證券-華夏銀行（600015）中報點評-收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，風險正常釋放-150808
| 上傳日期： |
2015/8/9 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅毅 |
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上半年凈利潤92.63 億元，同比增加5.93 億元，增長6.84%，撥備前凈利增長8.9%；實現(xiàn)凈利息收入232.4億元，同比增長5.37%，中間業(yè)務收入59.11 億元，同比增加17.67 億元，增長42.64%；中間業(yè)務收入占比20.87%，同比提高5.16 個百分點；成本收入比36.60%，同比下降1.25 個百分點。其中手續(xù)費及傭金收入增長明顯，主要由于理財業(yè)務和銀行卡業(yè)務的快速增長，同時，公司主動加大了信用風險管理方面的力度。
2、資產(chǎn)穩(wěn)步增長，新興業(yè)務貢獻增加?？傎Y產(chǎn)同比增長3.54%，達到19,172.32億元，總負債同比增長3.20%，達到18,054.34億元。存款總額達到13,206.04億元同比增長1.33%，貸款總額為10110.14億元，同比增長7.59%，增長速率均下降。其主要原因為在市場大環(huán)境下行的情況下，貸款需求下降。其中買入返售金融資產(chǎn)較上年末增長32.32%，達到1,629.30億元，其原因為在傳統(tǒng)業(yè)務增速下降的環(huán)境下，公司主動進行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及業(yè)務結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
3、總體風險可控，運行相對平穩(wěn)。上半年不良貸款余額136.68億元，較上年末增加34.23億元，不良率1.35%，較上年末提升26BP，資產(chǎn)質(zhì)量風險順周期釋放。中期撥備覆蓋率 185.01%,較2014年末下滑48.1個百分點，尚能較好覆蓋不良風險。中期核心資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別為8.71%、8.71%和10.72%。隨著未來公司200億元優(yōu)先股的發(fā)行，一級資本將進一步得到補充，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，有效支持未來資產(chǎn)規(guī)模擴張和風險抵御能力。
4、戰(zhàn)略定位明確，混合所有制標桿。公司對公業(yè)務優(yōu)勢明顯，對公業(yè)務占比為54.19%，客戶質(zhì)量優(yōu)異，風控體系完善?；诹己玫摹八奈灰惑w”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，公司或?qū)⒊蔀閲Y改革最為受益的標的，混合所有制優(yōu)勢有望被激活，自主決策和市場化經(jīng)營將可激發(fā)公司活力，實現(xiàn)業(yè)績的進一步突破。
5、維持“買入”評級。預計公司 2015-17 年凈利潤分別為 204 億、231 億、258 億 元,增長 13.4%、13.2%、11.3%。15 年 EPS 為 1.91 元,對應 PE 9.0 倍,PB1.3 倍,維持“買入”評級。
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