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同時受非標監(jiān)管政策影響，公司信托受益權(quán)余額較年初下降了23%，也帶動了資產(chǎn)收益率下行。由于今年以來同業(yè)拆借利率下降幅度較大，公司同業(yè)利差比去年擴大了9bp。
    手續(xù)費收入增長明顯加快。2季度單季手續(xù)費收入同比增長83%，較1季度4%的增速明顯加快。從手續(xù)費收入構(gòu)成來看，主要是理財業(yè)務和銀行卡發(fā)力，上半年收入同比分別增長了127%和83%。
    不良凈形成率繼續(xù)攀升。公司2季度不良率環(huán)比大幅上升25bp至1.35%，不良凈形成率從1季度的0.6%上升至2季度的1.6%，高于去年以來單季度峰值水平，資產(chǎn)質(zhì)量壓力未見緩解跡象。2季度末撥備覆蓋率環(huán)比下降42個百分點至185%，撥貸比持平仍為2.5%，下半年撥備力度恐要加大。
    預計公司2015年業(yè)績增長8%。15年P(guān)E為 6倍、PB為1倍，估值在上市銀行中處于中下水平。公司和微眾合作的產(chǎn)品在下半年將逐一落地，有望成為公司估值折價縮窄的催化劑，給予推薦評級。
    風險提示：宏觀經(jīng)濟下行超預期風險。