>> 國泰君安-長白山(603099)15年中報點(diǎn)評-業(yè)績符合預(yù)期,內(nèi)外環(huán)境改善驅(qū)動成長-150809
| 上傳日期： |
2015/8/10 |
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| 346KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
許娟娟，陳均峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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①多元化營銷效果顯著帶動主業(yè)快增，“折舊減少+經(jīng)營改善”保障淡季減虧；②冰雪資源持續(xù)開發(fā)打造冬夏兩個旺季，西區(qū)客運(yùn)中心落成增強(qiáng)景區(qū)旺季接待能力，打開客流增長空間；③交通持續(xù)改善及休閑度假布局驅(qū)動客流增長，打造東北旅游龍頭。內(nèi)外環(huán)境改善驅(qū)動公司成長，預(yù)計(jì)未來3 年凈利CAGR超30%，預(yù)計(jì)2015-16 年EPS 為0.37/0.45 元，目標(biāo)價35.0 元，增持。
業(yè)績簡述：2015 年上半年收入6354 萬/+24.4%，歸母凈利潤-351.8萬/+48.7%，相較2014 年同期減虧333.8 萬，EPS-0.01 元，符合預(yù)期。
淡季多元營銷效果顯著帶動主業(yè)快增，“折舊減少+費(fèi)用控制”公司進(jìn)入業(yè)績增長快車道：①承辦冰雪賽事等多元化營銷方式效果顯著，淡季引流效果明顯，上半年接待游客46.2 萬/+29.9%，旅游客運(yùn)業(yè)務(wù)同步增長，收入6017.8 萬/+30.0%，下半年“游客中心落成+吉琿高鐵開通”客流增長將再提速；②團(tuán)隊(duì)、會獎游客減少、工資上漲等因素拖累旅行社業(yè)績，旅行社收入1416 萬/-49%，凈利0.44 萬/-93%；③客運(yùn)用車5 年折舊期已過，固定成本下滑帶動毛利率+7.4 個點(diǎn)，經(jīng)營改善，管理費(fèi)用-13%，將共同保障凈利潤3 年CAGR 超30%。
交通改善及休閑度假布局打造東北旅游業(yè)龍頭：①吉琿高鐵將通車+高速公路網(wǎng)絡(luò)搭建帶動客流增長，分享周邊游紅利；②募投酒店增資及度假小鎮(zhèn)建設(shè)提升客流吸引力，共同助力打造東北休閑度假頭。
風(fēng)險提示：周邊冰雪資源開發(fā)進(jìn)程不及預(yù)期，交通改善進(jìn)程不及預(yù)期。
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