>> 申萬宏源-天壕節(jié)能(300332)擬更名天壕環(huán)境,期待5P平臺及天然氣產(chǎn)業(yè)鏈完善-150811
| 上傳日期： |
2015/8/11 |
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| 542KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙隆隆，劉曉寧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
中報業(yè)績符合預(yù)期。公司15 年上半年實現(xiàn)收入2.41 億元，同比增長36.63%，凈利潤0.61億元，同比增長1.10%，符合預(yù)期。在上半年宏觀經(jīng)濟嚴(yán)峻的市場環(huán)境下，公司主營業(yè)務(wù)余熱發(fā)電合同能源管理收入比上年同期略微下降3.99%，主要原因來自于售電量的下降。營業(yè)收入增長主要來自于余熱發(fā)電工程建設(shè)承包與技術(shù)服務(wù)收入的大幅增長。公司在上半年繼續(xù)加大余熱發(fā)電工程總承包或設(shè)計、建設(shè)、技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域的拓展力度，收入同比增長達(dá)414.76%，在公司營業(yè)收入中的占比自2014 年的14.46%躍升為36.26%。
環(huán)保PPP+P2P 打造金融+項目大平臺，業(yè)務(wù)多元化更進(jìn)一步。2015 年5 月，公司設(shè)立合資公司天壕普惠網(wǎng)絡(luò)科技公司，正式進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)。公司有望自業(yè)內(nèi)成熟互聯(lián)網(wǎng)金融公司處取得P2P 平臺，并以環(huán)保行業(yè)PPP 項目資源為基礎(chǔ)，打造PPP+P2P 模式的金融+項目大平臺，實現(xiàn)不同業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。目前，公司擬進(jìn)一步為天壕惠普引入戰(zhàn)略投資者，高效布局外延式發(fā)展多元化業(yè)務(wù)，未來盈收將進(jìn)一步增長。
增發(fā)收購北京華盛，業(yè)績受益于天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的拓展將大幅提升。2015 年7 月，北京華盛完成股權(quán)過戶登記和工商信息登記變更，正式成為公司全資控股子公司。受益于此次收購，公司獲得天然氣供應(yīng)業(yè)務(wù)，產(chǎn)業(yè)鏈得以完善。北京華盛擁有原平、興縣、保德三地燃?xì)夤?yīng)特許經(jīng)營權(quán)，另有與山西同德鋁業(yè)簽約的氧化鋁項目在建，投產(chǎn)后帶來增量巨大。
借助力拓西氣東輸擴展EMC 穩(wěn)固余熱發(fā)電龍頭地位。作為余熱發(fā)電EMC 業(yè)務(wù)領(lǐng)域中首屈一指的跨行業(yè)公司，繼水泥、玻璃、干熄焦、鐵合金后，收購北京力拓，進(jìn)一步將EMC行業(yè)延伸至天然氣管輸。北京力拓已和中石油西北聯(lián)合管道有限責(zé)任公司等簽署了17 座西氣東輸管道壓氣站余熱利用項目及5 座壓氣站余熱利用排他意向性協(xié)議。預(yù)計達(dá)產(chǎn)后年均息稅前利潤將在2016 年和2017 年達(dá)到1860 萬元和5760 萬元，所有項目將投入9 億元，全部達(dá)產(chǎn)后年營業(yè)收入將超過3 億元，年凈利潤將超過1.5 億元。
投資評級與估值：假設(shè)華盛9 月底并表，預(yù)計公司2015-2017 年凈利潤1.99、3.53、5.49 億元，EPS 為0.51、0.91、1.42 元/股，對應(yīng)PE 為54、30、19 倍。我們認(rèn)為公司是具備獨特商業(yè)模式、風(fēng)控等核心競爭力的清潔能源環(huán)保平臺，維持“買入”評級。
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