>> 安信證券-太極實業(yè)(600667)整合集團資產(chǎn)，光伏與半導體雙星閃耀-150811
| 上傳日期： |
2015/8/12 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙曉光，鄭震湘，邵潔 |
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并購十一科技將顯著增厚公司營收和凈利潤規(guī)模在十倍以上，并打開公司長期成長空間。
■公司是中國DRAM 后序服務領域技術和實力最頂尖公司，受益行業(yè)大趨勢。
海太半導體與海力士簽訂第二期五年合作協(xié)議，帶來更好的業(yè)績獎勵條款和對外服務條件。掌握中國最頂尖DRAM 后序服務技術，自營業(yè)務將受益于中國DRAM 市場資產(chǎn)整合，不斷提升開工率實現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)。公司在中國DRAM 行業(yè)領域的稀缺地位將為與大基金合作和后續(xù)DRAM 資產(chǎn)整合提供有利條件。
■滌綸化纖項目搬遷完成，后續(xù)客戶結構升級，盈利改善帶來資產(chǎn)處臵契機。
公司長期戰(zhàn)略布局新興產(chǎn)業(yè)，包括光伏太陽能和半導體，傳統(tǒng)滌綸化纖業(yè)務不會在做擴張性投入，搬遷揚州完成后，公司成本節(jié)約并將推動客戶升級，帶動盈利能力改善，為后續(xù)資產(chǎn)整合處理帶來潛在契機。
■大股東、十一科技員工持股計劃和無錫、蘇州國資投資機構重金投入增發(fā)項目，鎖定期三年。大股東底部積極增持公司股權進一步展現(xiàn)對公司長期發(fā)展信心。無錫產(chǎn)業(yè)集團旗下光伏和半導體相關公司，未來存在進一步資產(chǎn)整合潛力。
■投資建議：投資建議：首次給予買入-A 投資評級，6 個月目標價10.00 元。
我們預計公司2015 年-2017 年EPS 分別為0.16 元、0.21 元、0.27 元（凈利潤和股本都按照十一科技并購和配套募資完成計算）。
公司并購十一科技帶來巨大業(yè)績彈性，影響公司業(yè)績快速實現(xiàn)反轉(zhuǎn)；中國在半導體DRAM 行業(yè)快速布局，太極實業(yè)作為后序服務環(huán)節(jié)國內(nèi)技術實力最強，具有明顯技術優(yōu)勢的公司，將受益于行業(yè)大趨勢變化，通過資本運作或大基金合作等方式快速填補自營半導體開工空缺，實現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)；傳統(tǒng)滌綸化纖業(yè)務，隨搬遷完成，客戶結構將實現(xiàn)優(yōu)化升級，盈利水平回升為后序處理提供機遇。
公司大股東無錫產(chǎn)業(yè)集團目前旗下還有與光伏及半導體產(chǎn)業(yè)鏈相關的資產(chǎn)，未來存在進一步資產(chǎn)整合潛力。公司大股東、十一科技員工持股計劃以及無錫、蘇州當?shù)貒Y投資機構重金投入增發(fā)項目，并鎖定三年，大股東底部積極增持公司股權展現(xiàn)對公司長期發(fā)展信心。
■風險提示：并購完成存在不確定性，DRAM 行業(yè)市場波動風險
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