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    二季度反轉(zhuǎn)趨勢(shì)明顯，三大業(yè)務(wù)齊發(fā)力。公司Q2 單季度收入、盈利均呈現(xiàn)出明顯的反轉(zhuǎn)趨勢(shì)，單季度毛利率達(dá)17.34%，創(chuàng)12 年以來(lái)單季度毛利率新高，凈利潤(rùn)增速也扭轉(zhuǎn)此前下降趨勢(shì)。公司三大業(yè)務(wù)今年均處于上升期，通信電池業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)44%，4G 建設(shè)仍處高峰期；動(dòng)力電池最差時(shí)間已過(guò)，電動(dòng)自行車電池價(jià)格戰(zhàn)落幕，盈利能力反轉(zhuǎn)趨勢(shì)確立，動(dòng)力鋰電池開始發(fā)力，上半年實(shí)現(xiàn)3355 萬(wàn)元收入；儲(chǔ)能從示范性項(xiàng)目走向市場(chǎng)化，收入增長(zhǎng)30%。
    儲(chǔ)能為公司高飛插上翅膀，成為行業(yè)領(lǐng)跑者。公司是國(guó)內(nèi)最早布局儲(chǔ)能領(lǐng)域的公司，根據(jù)非公開發(fā)行股票預(yù)案，公司積極探索工業(yè)節(jié)能方案，實(shí)現(xiàn)了從產(chǎn)品供應(yīng)商-系統(tǒng)供應(yīng)商的升級(jí)，并以此為基礎(chǔ)打造分布式云數(shù)據(jù)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)智能調(diào)度管理。2015 年是儲(chǔ)能發(fā)展的元年，電改為儲(chǔ)能帶來(lái)契機(jī)，行業(yè)爆發(fā)靜待政策落地。公司定增發(fā)行價(jià)格14 元/股，高管參與約30%，彰顯公司長(zhǎng)期發(fā)展信心。
    再生鉛業(yè)務(wù)下半年貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性。公司此前公告以現(xiàn)金方式收購(gòu)安徽華鉑再生資源公司51%股權(quán)，華鉑業(yè)績(jī)承諾15-16 年凈利潤(rùn)1.2 億、2.3 億，折合15 年5.3 倍、16 年2.7 倍PE；鉛回收行業(yè)發(fā)展機(jī)遇成熟，增值稅返還是最主要的盈利手段，華鉑由于鉛回收牌照原因前5 月份還在虧損，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)下半年將為業(yè)績(jī)提供巨大彈性。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2015-2017 年EPS 為0.35、0.46、0.60 元，公司通信電池、動(dòng)力電池業(yè)務(wù)呈反轉(zhuǎn)趨勢(shì)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)爆發(fā)在即，“三駕馬車”驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)；公司在此基礎(chǔ)上開拓能源管理解決方案，搭建能源互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，從產(chǎn)品供應(yīng)商升級(jí)為系統(tǒng)集成商，抓住電改契機(jī)，以儲(chǔ)能為切入點(diǎn)布局能源互聯(lián)網(wǎng)，成長(zhǎng)空間巨大。我們維持此前目標(biāo)價(jià)33.06 元，對(duì)應(yīng)2016 年72 倍PE，公司目前股價(jià)迫近增發(fā)價(jià)，高管參與彰顯發(fā)展信心，并提供安全邊際，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期，政策不大預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇