>> 西南證券-奧飛動漫(002292)收購有妖氣,補足ACG產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)-150812
| 上傳日期： |
2015/8/13 |
大小： |
722KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
田明華 |
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“有妖氣”不僅是一家漫畫公司，更是一家互聯(lián)網(wǎng)公司。（1）“有妖氣”是中國第一個、也是最大的獨立原創(chuàng)漫畫網(wǎng)絡(luò)平臺，迄今為止，網(wǎng)站有超過2萬名漫畫家常駐創(chuàng)作，擁有4萬部以上漫畫作品正在連載，占據(jù)超過60%的市場份額，平臺注冊用戶超過500 萬人，并在不斷成長中；（2）“有妖氣”與其他漫畫公司的不同之處在于員工不搞創(chuàng)作，只專注于運營和發(fā)掘優(yōu)質(zhì)漫畫作品，“平臺”屬性集中表現(xiàn)在有妖氣網(wǎng)站上有一半都不是專職從事漫畫的，因此孕育了如“寒武”（曾是程序員）《十萬個冷笑話》這樣在國漫史上里程碑式的精品。
漫畫的IP開發(fā)價值＞網(wǎng)絡(luò)文學(xué)，有妖氣未來潛在市場價值巨大。（1）一般來說，動畫的傳播影響力大概是漫畫的10-20 倍，同樣，我們認(rèn)為在網(wǎng)速不斷提升和文化消費快餐化的今天，漫畫的傳播影響力和文學(xué)之間同樣有10 倍以上的差距。
網(wǎng)絡(luò)文學(xué)和漫畫同為誕生IP 的兩大源頭；（2）據(jù)易觀統(tǒng)計，中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)用戶規(guī)模超過5億人，2015 年Q1，中文在線旗下17K 小說網(wǎng)用戶覆蓋率為16.3%，中文在線市值超過百億。我們認(rèn)為，未來以“有妖氣”和騰訊動漫為代表的漫畫平臺覆蓋用戶數(shù)有望快速向文學(xué)網(wǎng)站看齊，單個活躍用戶貢獻的ARPU值漫畫甚至有望超過文學(xué)，“有妖氣”潛在市場價值巨大。
奧飛動漫面向的受眾由低齡向全年齡段拓展，將充分受益于中國二次元產(chǎn)業(yè)發(fā)展東風(fēng)。奧飛以前的用戶大多是在12 歲以下的，而有妖氣的用戶大多都是在12 歲以上的，通過此次并購，奧飛不但補足ACG 產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)C，也使自己的受眾開始向全年齡段拓展。據(jù)艾瑞統(tǒng)計，目前中國二次元用戶約為1.5億，未來兩年內(nèi)有望達到3億人，而二次元用戶的特點是高ARPU值，愿意為了情懷而花錢，公司未來有望復(fù)制迪士尼模式，通過影視劇改編、周邊物品銷售甚至主題公園等形式將平臺IP 進行充分變現(xiàn)。
業(yè)績預(yù)測與估值：公司于5 月末停牌，目前仍處停牌期間，復(fù)牌后視大盤情況可能會出現(xiàn)一定程度的補跌，中長期我們堅定看好公司前景，千億市值可期。
風(fēng)險提示：并購后業(yè)務(wù)協(xié)同性或不達預(yù)期；IP 版權(quán)開發(fā)進度緩慢。
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