>> 安信證券-奧飛動漫(002292)深度分析-黃金時代悄然開啟,龍頭早已整裝上路-150511
| 上傳日期： |
2015/5/12 |
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| 1607KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
文浩，許彬 |
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2004 年起自主開發(fā)動漫形象，持續(xù)推出《火力少年王》、《巴啦啦小魔仙》、《鎧甲勇士》等優(yōu)質(zhì)內(nèi)容。2010 年成功上市后進行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，通過嘉佳卡通、魔屏、愛看動漫獲得渠道能力，并在游戲、影業(yè)等衍生領(lǐng)域有精準卡位。2015年，公司提出內(nèi)容為王、互聯(lián)網(wǎng)化和國際化三大核心戰(zhàn)略，將公司的格局帶上一個新的高度。
■動漫產(chǎn)業(yè)的黃金時代悄然開啟。國內(nèi)以動漫產(chǎn)業(yè)為主營的優(yōu)質(zhì)公司屈指可數(shù)，無法匹配1000 億市場規(guī)模和15%的增速。根據(jù)我們測算，歸屬于國產(chǎn)動漫內(nèi)容商的營收規(guī)模不足百億，但國產(chǎn)動漫市場保持快速增長。行業(yè)12-13 年出現(xiàn)拐點，產(chǎn)業(yè)的黃金時代已悄然開啟。我們重新建立了評價體系：1）依賴于國家補助的動漫產(chǎn)能在減少，市場化有了更多發(fā)揮空間；2）越來越多來自于用戶的正向反饋，國產(chǎn)動漫電影規(guī)模保持快速增長，“國產(chǎn)動漫“的百度指數(shù)持續(xù)提升，騰訊平臺《尸兄》、《中國驚奇先生》人氣不遜于海外頂級IP；3）動漫領(lǐng)域的投融資日益活躍。
■龍頭早已整裝上路，奧飛生態(tài)日漸成型。奧飛整個業(yè)務(wù)框架中不斷衍生快速增長的板塊，如游戲、授權(quán)和電商，而影業(yè)和國際化系列布局意在為未來。經(jīng)過多年積累，奧飛不是面向百億市場的動漫內(nèi)容公司，而是面向數(shù)個千億市場的動漫產(chǎn)業(yè)公司。戰(zhàn)略框架的領(lǐng)先和持續(xù)的人才激勵與引進，讓公司的計劃能夠獲得高效執(zhí)行并長期受益。
■投資建議：我們預(yù)計公司15 年-16 年凈利潤增速分別為64%、44%，考慮公司在IP 研發(fā)與獲取的獨特競爭力，在衍生品市場的布局與快速發(fā)展，以及公司國際化和互聯(lián)網(wǎng)化的進程推進，首次給予買入-A 投資評級，中長線目標市值1000 億元，對應(yīng) 12 個月目標價158.2 元 。
■風(fēng)險提示：影業(yè)和國際化布局低于預(yù)期
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