久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

國內(nèi)市場收入2.78 億，同比增長25%，其中：預(yù)計國內(nèi)血糖儀數(shù)量較去年略有增長（100 多萬臺），試條收入增長估計在30%左右。海外市場上半年收入3714 萬，同比增長34%；今年海外市場訂單為5385 萬，海外市場全年收入預(yù)計會低于去年的7361 萬。毛利率65.09%，較去年基本持平。
    費用大幅拖累業(yè)績。營業(yè)費用8612 萬，同比大幅增長49%，預(yù)計主要是銷售人員工資大幅增長1500 萬左右：預(yù)計醫(yī)院銷售人員增加幾十人到100 人左右，OTC 終端銷售人員增加了100-200 人（目前500-600 人）。另外，預(yù)計金電極的血糖監(jiān)測產(chǎn)品在醫(yī)院渠道拓展也增加了費用1000 萬左右。管理費用3810 萬，同比大幅增長52.7%，主要是：1）人員工資增加300 多萬；2）研發(fā)費用增加400 多萬；3）跨國并購中介費用400 多萬等。
    期待公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。2015 年公司致力于持續(xù)打造以糖尿病為主的慢性疾病健康管理產(chǎn)業(yè)生態(tài)布局，積極開展糖尿病管理的上下游垂直資源整合，依托血糖監(jiān)測、慢病管理和醫(yī)療服務(wù)三駕馬車，積極實施“糖尿病管理專家”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。2014 年10月份，公司通過子公司三諾健康2812.8 萬收購健恒醫(yī)院80%股權(quán)，健恒醫(yī)院是一家以糖尿病治療為主的專科民營醫(yī)院，2015 年上半年收入517 萬。公司希望以這家醫(yī)院為試點，探索出適合中國國情的慢性病管理模式，為患者提供更多關(guān)于慢性病監(jiān)測、評估、干預(yù)和管理服務(wù)。三諾生物多年來積累了大量糖尿病用戶，獲得了一批有價值的慢性病數(shù)據(jù)。公司通過三諾健康這個投資平臺，將逐步建立慢性病管理平臺，為血糖儀客戶提供健康管理服務(wù)。未來慢性病管理平臺與慢性病數(shù)據(jù)平臺有望相輔相成，互動發(fā)展。公司在健恒醫(yī)院上摸索到經(jīng)驗之后，我們判斷也有可能加快醫(yī)療服務(wù)并購等相關(guān)步伐，這與行業(yè)趨勢也是相吻合的。
    并購和海外市場值得期待。公司2014 年嘗試過并購臺灣華廣和2015 年停牌參與競標(biāo)并購海外標(biāo)的，2 次均因為不同原因未能成功，但是我們相信公司外延擴張的決心不會改變。血糖監(jiān)測產(chǎn)品的FDA 正在注冊中，預(yù)計血糖監(jiān)測產(chǎn)品近2 年在美國市場有望開始銷售。公司原來海外市場（包括很多新興市場）沒有大力拓展，主要是因為產(chǎn)能不夠；公司產(chǎn)能問題在2014 年搬遷到新廠房之后徹底解決，為海外市場的拓展提供堅強后盾。2015-2016 年有望發(fā)力。
    醫(yī)院市場會逐步放量。公司金電極的血糖監(jiān)測產(chǎn)品2014 年底已經(jīng)拿到注冊證，目前醫(yī)院渠道的銷售人員已經(jīng)增加到100 人左右，產(chǎn)品目前有少量銷售（不到1000萬人民幣），已經(jīng)初步進(jìn)入了幾百家二、三級醫(yī)院。公司產(chǎn)品質(zhì)量較好，且銷售布局在加強，預(yù)計未來2 年醫(yī)院市場會成為公司新的增長點。
    維持“增持”評級，6 個月目標(biāo)價45.2 元。上市以來，公司相繼完成了銷售人員擴充和渠道下沉、新產(chǎn)能投放、引進(jìn)海外高級研發(fā)人才、股權(quán)激勵等戰(zhàn)略舉措，至此公司在血糖監(jiān)測領(lǐng)域的優(yōu)勢比較明顯。我們判斷原有主業(yè)的收入增速未來2 年有望逐步加快，主要是新產(chǎn)品（醫(yī)院血糖產(chǎn)品等）+新區(qū)域（海外市場）的拉動；另外，公司并購也值得期待（主要是POCT、糖尿病專科醫(yī)院等醫(yī)療服務(wù)、血糖新技術(shù)、移動醫(yī)療等方向）。不考慮并購，我們預(yù)測2015-2017年EPS分別為0.87、1.13、1.45元，給予公司6個月目標(biāo)價45.2元，對應(yīng)2016年40倍PE。