>> 中信證券-勝利精密（002426）重大事項點評-控股子公司布局機器人與自動化-150814
| 上傳日期： |
2015/8/14 |
大小： |
642KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張帆，王少勃 |
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此報告為加密報告 |
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子公司勝禹材料（上市公司持股60%）主營業(yè)務(wù)是為客戶提供金屬材料的加工及配套物流供應(yīng)鏈服務(wù)，包括選材、倉儲、分揀、套裁、包裝、配送，以及相應(yīng)的技術(shù)支持，主要經(jīng)營的產(chǎn)品可分為鋼板系列和鋁板系列兩大類。2014年勝禹材料實現(xiàn)營業(yè)收入7.3億元，凈利潤2800萬，是上市公司2014財年的重要收入和利潤來源之一（2014年勝利精密營收32.6億，凈利潤1.4億）。
出于轉(zhuǎn)型考慮，公司投資布局機器人與自動化行業(yè)。勝禹材料所在行業(yè)需求持續(xù)下滑，在此背景下，公司經(jīng)過慎重考慮，決定向自動化設(shè)備與工業(yè)機器人領(lǐng)域拓展。我們認(rèn)為，在國家政策扶持和勞動力成本持續(xù)上升的雙重推動下，機器人行業(yè)未來幾年有望出現(xiàn)爆發(fā)式增長，該投資布局值得期待。
富強科技與機器人子公司具備顯著協(xié)同效應(yīng)。富強科技（已由勝利精密100%收購）是競爭力極強的工業(yè)4.0公司，是國際頂級消費電子巨頭自動化產(chǎn)線的核心供應(yīng)商，其60%以上的毛利率遠(yuǎn)超A股所有工業(yè)4.0企業(yè)。因此，富強科技與機器人子公司"江蘇科創(chuàng)機器人"具備顯著的協(xié)同效應(yīng)，有望幫助該投資布局盡快落地。
潛在的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)給予市場想象空間。一方面，富強科技是國際頂級消費電子巨頭筆記本電腦金屬機殼的檢測設(shè)備核心供應(yīng)商，另一方面江蘇科創(chuàng)機器人有限公司設(shè)立于江蘇宿遷市，而全球金屬機殼龍頭可成科技也有一個核心工廠設(shè)于宿遷，并專門服務(wù)某國際頂級消費電子巨頭。兩方面因素的潛在關(guān)聯(lián)給予市場想象空間。
風(fēng)險因素。新業(yè)務(wù)拓展的風(fēng)險，競爭加劇的風(fēng)險等。
投資建議，上調(diào)至"買入"評級。我們維持公司2015/16/17年EPS預(yù)測0.27/0.53/0.68元不變，當(dāng)前股價18.60元，對應(yīng)3年P(guān)E69/35/27倍?？紤]到公司后續(xù)利潤彈性較大，盈利有望超預(yù)期，同時參考可比工業(yè)4.0公司估值，給予目標(biāo)價24元（2016年45X PE），上調(diào)公司評級至"買入
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