>> 群益證券-大華股份(002236)2Q增速轉(zhuǎn)負(fù)為正,轉(zhuǎn)型成效逐步顯現(xiàn)-150817
| 上傳日期： |
2015/8/17 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許椰惜 |
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此報告為加密報告 |
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預(yù)計公司2015、2016年營收將分別為93.15億元、124.20億元，YoY+27%、+33%，實現(xiàn)凈利潤分別為13.22億元、18.97億元，YoY+15.7%%、+43.52%；EPS分別為1.14元和1.64元。目前15、16年P(guān)/E為34倍和24倍，考慮到公司轉(zhuǎn)型即將完成，業(yè)績將迎來新突破，我們給予“買入”投資建議，目標(biāo)價49.00（16年30PE）。
H1業(yè)績小幅下滑，2Q增速轉(zhuǎn)負(fù)為正：公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入34.69億，YOY+14.01%，實現(xiàn)凈利潤4.64億，YOY-8.40%。2Q實現(xiàn)凈利潤3.60億，YOY+18.3%，同比增幅較一季度轉(zhuǎn)負(fù)為正。公司營業(yè)收入增長的同時營業(yè)利潤略有下降，主要是因為報告期內(nèi)公司處于整體發(fā)展戰(zhàn)略變革期，公司加大銷售與研發(fā)的投入。
主營產(chǎn)品毛利率基本持平：公司上半年整體毛利率為38.16%，同比微增0.27%。分產(chǎn)品來看的話，后端音視頻產(chǎn)品實現(xiàn)營收10.91億元，同比增長1.34%，毛利率同比提升4.34個pct；前段音視頻產(chǎn)品實現(xiàn)營收18.78,億元，同比增長38.85%，毛利率同比持平；遠(yuǎn)程圖像監(jiān)控實現(xiàn)營收0.48億元，同比下降75.67%，毛利率同比下降3.32個pct。
研發(fā)投入保持高位：公司加大營銷力度，增加對營銷網(wǎng)絡(luò)的投入，上半年銷售費用同比增加58.39%，為3.89億元。上半年公司研發(fā)投入3.85億元，YoY+21.15%，占營收11.10%。公司在從“產(chǎn)品制造商”向“一體化解決方案供應(yīng)商”轉(zhuǎn)型的過程中，同樣不遺余力保持自身產(chǎn)品的科技競爭力。
1-9月經(jīng)營業(yè)績預(yù)計：公司預(yù)計前三季度實現(xiàn)凈利潤7.25~10.87億元，同比增長0%~50%。以此預(yù)計，公司3Q業(yè)績將實現(xiàn)19.58%~185.43%的增長。
盈利預(yù)期：從二季度的業(yè)績及對公司三季度業(yè)績的預(yù)計來看，公司改革的成效正在逐步顯現(xiàn)。我們預(yù)計公司的改革最快年內(nèi)完成，一旦完成后，公司盈利情況將有明顯的回升和提高。預(yù)計公司2015、2016年營收將分別為93.15億元、124.20億元，YoY+27%、+33%，實現(xiàn)凈利潤分別為13.22億元、18.97億元，YoY+15.7%%、+43.52%；EPS分別為1.14元和1.64元。目前15、16年P(guān)/E為34倍和24倍，考慮到公司轉(zhuǎn)型即將完成，業(yè)績有望迎來新突破，我們給予“買入”投資建議。
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