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報(bào)告期內(nèi)，公司油脂化工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.1 億元，同比增長(zhǎng)64.1%；出口業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入9287.3 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)37.9%。凈利潤(rùn)增速低于預(yù)期主要源于公司整體毛利率水平下降。報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率為9.7%，較上年同期13.4%下降3.7 個(gè)百分點(diǎn)。其中，受大宗材料價(jià)格持續(xù)下跌影響，日化原料類產(chǎn)品毛利僅為8.0%，較上年同期13.1%下降5.2 個(gè)百分點(diǎn)，且日化原料類產(chǎn)品占公司營(yíng)業(yè)收入70%左右，該業(yè)務(wù)毛利下降導(dǎo)致公司整理毛利率水平下降。
    擬收購(gòu)杜庫(kù)達(dá)和南通凱塔，向上延伸產(chǎn)業(yè)鏈，覆蓋油脂化工全產(chǎn)業(yè)鏈，加大油脂化工領(lǐng)域布局。公司擬以7 億元，約11.67 倍PE收購(gòu)杜庫(kù)達(dá)和南通凱塔各60%股權(quán)，相比同行業(yè)PE 約65 倍，將顯著提高公司PE 估值水平。收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司油化產(chǎn)品總產(chǎn)能將達(dá)到80 萬(wàn)噸，特別是杜庫(kù)達(dá)的境外生產(chǎn)低成本能夠顯著提高油化產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有利于鞏固油化板塊國(guó)內(nèi)地位逐步邁入國(guó)際市場(chǎng)，將為公司帶來(lái)巨大的利潤(rùn)貢獻(xiàn)。
    公司表面活性劑業(yè)務(wù)處于行業(yè)龍頭地位。公司作為表面活性劑行業(yè)的龍頭企業(yè)，主要優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)：（1）產(chǎn)能規(guī)模最大，同時(shí)布局完善，生產(chǎn)地和銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)；（2）與國(guó)內(nèi)外知名日用化工企業(yè)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，成為寶潔、聯(lián)合利華、歐萊雅、立白、納愛(ài)斯等重要原料供應(yīng)商；（3）產(chǎn)品符合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。
    檢測(cè)行業(yè)成長(zhǎng)空間廣闊，業(yè)務(wù)準(zhǔn)入壁壘高，加大投入檢測(cè)業(yè)務(wù)，未來(lái)增長(zhǎng)潛力巨大。食品安全已引起社會(huì)的極大關(guān)注，近年來(lái)我國(guó)第三方檢測(cè)市場(chǎng)增速飛快。目前，公司已獲得檢測(cè)資質(zhì)，為了滿足未來(lái)檢測(cè)業(yè)務(wù)拓展和研發(fā)平臺(tái)的發(fā)展需要，公司新建研發(fā)中心，且在寧波設(shè)立了浙江宏正控股子公司，公司將利用上市公司的平臺(tái)，加大力度進(jìn)一步做強(qiáng)做大檢測(cè)業(yè)務(wù)。
    維持公司“買入”評(píng)級(jí)。公司憑借自身行業(yè)地位優(yōu)勢(shì)，正積極地完善產(chǎn)業(yè)布局，未來(lái)成長(zhǎng)速度與發(fā)展空間均值得期待。預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 至0.24、0.86 和1.18 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。