>> 國泰君安-瑞豐高材(300243)業(yè)績符合預(yù)期,下半年保理有望帶來新增量-150818
| 上傳日期： |
2015/8/19 |
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pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
孫金鉅 |
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受下游房地產(chǎn)建材需求不景氣影響，公司營收增長乏力；但受益于油價大跌+高毛利新產(chǎn)品MBS 的放量，毛利率提升帶動凈利潤實現(xiàn)了較快增長。二季度來看，油價下跌的邊際影響逐步被產(chǎn)品價格下調(diào)所消化。我們預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為0.27/0.31/0.35 元（不考慮增發(fā)影響），維持目標(biāo)價40 元，“增持”評級。
油價低位、MBS 繼續(xù)放量+商業(yè)保理保障下半年持續(xù)高增長。上半年高毛利新產(chǎn)品MBS 收入同比增長36.59%，產(chǎn)能利用率提升+油價下跌推動毛利率提升了10.45%，下半年新建1 萬噸MBS 產(chǎn)能投產(chǎn)帶動MBS業(yè)務(wù)繼續(xù)快速增長。商業(yè)保理子公司瑞豐保理以自有5000萬資金已經(jīng)開始商業(yè)化運營，在下半年即有望貢獻(xiàn)出良好的業(yè)績。
商業(yè)保理轉(zhuǎn)型初步落地+中植助力，繼續(xù)重點推薦。公司在發(fā)布引入戰(zhàn)投中植轉(zhuǎn)型商業(yè)保理的增發(fā)預(yù)案之后即在積極推進(jìn)公司的轉(zhuǎn)型。此次商業(yè)保理團(tuán)隊組建完成，正式開展商業(yè)保理業(yè)務(wù)，并且爭取2015 年即貢獻(xiàn)出良好的業(yè)績，是轉(zhuǎn)型商業(yè)保理的初步落地。這體現(xiàn)了公司積極轉(zhuǎn)型的態(tài)度和務(wù)實的做事風(fēng)格，同時在資源和經(jīng)驗都具備優(yōu)勢的中植的幫助下，公司轉(zhuǎn)型成功已是大概率事件。商業(yè)保理僅是公司轉(zhuǎn)型踏出的第一步，未來在戰(zhàn)投中植的支持之下，在其他相關(guān)的金融領(lǐng)域還有進(jìn)一步合作的可能。
核心風(fēng)險：增發(fā)不通過，商業(yè)保理業(yè)務(wù)推進(jìn)低預(yù)期
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