>> 中投證券-歐菲光(002456)上市公司簡(jiǎn)評(píng)：主業(yè)略有下滑，車聯(lián)網(wǎng)+生物識(shí)別持續(xù)拓展-150818
| 上傳日期： |
2015/8/19 |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
王磊，單佩韋 |
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受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)景氣度影響，報(bào)告期內(nèi)公司在營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，利潤(rùn)呈現(xiàn)一定幅度的下滑。
簡(jiǎn)評(píng)
移動(dòng)終端市場(chǎng)需求下滑，整體業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?br> 受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)景氣度影響，移動(dòng)智能終端產(chǎn)品出現(xiàn)飽和甚至衰退的跡象。2015 年上半年全球智能手機(jī)出貨量約為6.49億部，同比增長(zhǎng)僅4%，而中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)2015 年上半年更是出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)規(guī)模約為1.88 億部，同比下降14.3%。受此影響，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛瑘?bào)告期內(nèi)觸控顯示類產(chǎn)品收入64.24 億元，同比下降7.95%，毛利率同比下滑0.98 個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)公司整體業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大影響。預(yù)計(jì)未來受現(xiàn)有移動(dòng)智能終端滲透率接近飽和的影響，公司傳統(tǒng)觸摸屏業(yè)務(wù)增速將持續(xù)放緩。
重點(diǎn)發(fā)展微攝像頭模組和指紋識(shí)別模組業(yè)務(wù)，成效顯著報(bào)告期內(nèi)公司微攝像頭模組業(yè)務(wù)進(jìn)展迅速，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.43億元，同比大增67.81%，并且伴隨攝像頭模組產(chǎn)能的釋放，毛利率獲得同比3.37 個(gè)百分點(diǎn)的提升達(dá)到了11.57%。指紋識(shí)別模組業(yè)務(wù)獲得有效拓展，報(bào)告期內(nèi)公司順利通過二十多款手機(jī)認(rèn)證，客戶涵蓋國(guó)內(nèi)主要終端廠商的旗艦機(jī)型，并已開始正式量產(chǎn)出貨，2015 年1~6 月貢獻(xiàn)營(yíng)收1857 萬。在整體市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩的趨勢(shì)下，公司通過自身超強(qiáng)的執(zhí)行力，短時(shí)間內(nèi)建立起攝像頭模組和指紋識(shí)別模組業(yè)務(wù)，成為具備提供整套光學(xué)器件解決方案的公司。在獲得更多市場(chǎng)份額的同時(shí)，也鞏固了公司作為光學(xué)器件龍頭企業(yè)的行業(yè)地位。
戰(zhàn)略布局智能汽車和智慧城市，未來成長(zhǎng)空間巨大報(bào)告期內(nèi)，公司在上海投資20 億元成立全資子公司上海歐菲智能車聯(lián)科技有限公司，整合行業(yè)內(nèi)關(guān)鍵資源；同陜西文化產(chǎn)業(yè)投資控股有限公司開展合作，打造智慧城市。2015 下半年，公司將全力打造智能車聯(lián)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，完成產(chǎn)品布局，力爭(zhēng)在一到兩個(gè)重大客戶上取得突破；加快推進(jìn)江西智慧城市、陜西智慧旅游和福建智慧教育等項(xiàng)目。公司未來在智能汽車及智慧城市領(lǐng)域潛力巨大。
公司發(fā)布2015 年半年報(bào)
2015 上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入86.85 億元，YoY+4.51%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)2.67 億元，YoY-15.35%。EPS 為0.26 元。受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)景氣度影響，報(bào)告期內(nèi)公司在營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，利潤(rùn)呈現(xiàn)一定幅度的下滑。
銷售結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，攝像通訊類產(chǎn)品高速增長(zhǎng)
報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)有所變化，從分產(chǎn)品情況來看呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：（1）觸控顯示類產(chǎn)品收入下滑，仍占產(chǎn)品收入的大部分。觸控類產(chǎn)品收入64.24 億元，同比下降7.95%，占公司營(yíng)收比例75%，受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等因素影響，銷售毛利率也下降了0.98 個(gè)百分點(diǎn)。（2）攝像通訊類產(chǎn)品快速增長(zhǎng)，毛利率提升。攝像通訊類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入20.43 億元，同比大幅增長(zhǎng)了67.81%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例從14.79%增長(zhǎng)到23.95%；而且隨著產(chǎn)能的逐步釋放，產(chǎn)品毛利率同步提升3.37 個(gè)百分點(diǎn)。（3）傳感器類產(chǎn)品開始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。公司在報(bào)告期內(nèi)積極布局傳感器類產(chǎn)品尤其是生物識(shí)別產(chǎn)業(yè)，與各芯片廠商緊密合作，2015 年1-6 月生物識(shí)別模組已逐漸量產(chǎn)，貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1857 萬元。
"車聯(lián)網(wǎng)和生物識(shí)別"雙輪打造未來新增長(zhǎng)點(diǎn)
2015上半年公司發(fā)力打造"車聯(lián)網(wǎng)+生物識(shí)別"兩項(xiàng)新業(yè)務(wù)，為公司創(chuàng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司在上海投資20億元成立全資子公司上海歐菲智能車聯(lián)科技有限公司，整合汽車電子、智能駕駛和車聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)資源。同時(shí)，向全資子公司南昌歐菲生物識(shí)別技術(shù)有限公司增資2.5億元，公司于2014年開始積極布局指紋識(shí)別產(chǎn)業(yè)，建成亞洲最大的指紋識(shí)別工廠，現(xiàn)在已經(jīng)開始逐漸量產(chǎn)，2015上半年貢獻(xiàn)收入1857萬元。隨著手機(jī)移動(dòng)支付的興起以及身份識(shí)別的逐漸普及，公司生物識(shí)別業(yè)務(wù)有較大發(fā)展空間。
堅(jiān)持以研發(fā)為導(dǎo)向，研發(fā)投入增加、成果豐碩
報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入4.31億元，同比增長(zhǎng)37.02%，占營(yíng)收比例4.96%；共申請(qǐng)國(guó)內(nèi)專利1730件，其中發(fā)明專利854件，實(shí)用新型868件；國(guó)內(nèi)授權(quán)總計(jì)808件，其中發(fā)明158件，實(shí)用新型643件。研發(fā)投入的持續(xù)增加、研究成果的不斷積累，確保了公司技術(shù)上的領(lǐng)先地位和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
投資建議：
公司中報(bào)受行業(yè)景氣度影響略低于預(yù)期，但攝像頭模組和指紋識(shí)別兩項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)展迅速。未來在智能汽車及智慧城市方面已有實(shí)質(zhì)性布局，將提供全新的市值空間。預(yù)計(jì)公司15~17年EPS為0.6、1.08、1.24元，對(duì)應(yīng)PE為49.47X、27.29X、23.79X，給予"買入"評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
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