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    高管增持彰顯管理層信心：公司公告，包括財(cái)務(wù)總監(jiān)在內(nèi)的4位公司高管將在未來(lái)6個(gè)月增持不少于8000萬(wàn)元金額的股份，相當(dāng)于公司目前市值的0.25%，大幅超越目前4人的1746萬(wàn)元的持股金額，充分體現(xiàn)管理層對(duì)于未來(lái)公司發(fā)展的信心，另外考慮到公司管理層在1H15已增持約257萬(wàn)股，杠桿比例為3倍的員工持股計(jì)劃成本36.5元較目前價(jià)格高約19%，我們認(rèn)為公司股價(jià)在近期大幅調(diào)整后已經(jīng)具備較強(qiáng)的安全邊際。
    攝像頭產(chǎn)能增長(zhǎng)迅速，出貨量有望大幅成長(zhǎng)，公司自2013年涉足攝像頭模組生產(chǎn)銷售，2014年攝像頭銷售收入近29億元，YOY增長(zhǎng)388%，公司目前產(chǎn)能23kk/月 年底希望擴(kuò)到40kk/月，雖然中國(guó)本土智能機(jī)廠商整體出貨增速放緩，惟華為、小米、聯(lián)想等公司主要客戶集中度亦將明顯提，隨著現(xiàn)半年各品牌新機(jī)的逐步退出，我們預(yù)計(jì)公司攝像頭銷量有望同比增長(zhǎng)超過(guò)150%，此外受益于手機(jī)攝像頭模組高端化的趨勢(shì)，公司8M以上攝像頭占比將進(jìn)一步提升，將保持公司攝像頭模組ASP穩(wěn)定。
    指紋識(shí)別模組量產(chǎn)，成為業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)點(diǎn)：目前國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)指紋識(shí)別滲透率仍然很低，隨著移動(dòng)支付需求的興起，我們預(yù)計(jì)至2015年末，國(guó)內(nèi)指紋識(shí)別滲透率將快速提升至1成左右，帶動(dòng)指紋識(shí)別模組需求在5000萬(wàn)顆以上，公司自2014年開(kāi)始籌劃指紋識(shí)別模組生產(chǎn)，目前產(chǎn)能4KK/月，產(chǎn)能規(guī)模處于行業(yè)領(lǐng)先水平，且以進(jìn)入量產(chǎn)階段，隨著下半年公司客戶新機(jī)的推出，公司指紋識(shí)別業(yè)務(wù)將成為業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)將貢獻(xiàn)營(yíng)收超過(guò)10億元。
    盈利預(yù)測(cè)：綜合判斷，隨著攝像頭模組產(chǎn)能擴(kuò)張以及指紋識(shí)別模組量產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)2015-2016 年分別可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.4 億和11.2 億元，YOY 增長(zhǎng)23%和33%；EPS 為0.81 和1.08 元；目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為38 倍和28倍；股價(jià)經(jīng)過(guò)前期較大幅度調(diào)整，目前估值較低，上調(diào)至“買入”的投資建議。