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另外，因?yàn)檎a(bǔ)貼增加導(dǎo)致營業(yè)外收入增加2000 多萬元。
    新增量市場相繼開業(yè)，支撐業(yè)績步入復(fù)蘇通道
    上半年公司物業(yè)租賃收入同比下滑19.1%，主要由于本部二期市場B 座四樓及四期裘皮大廈承租權(quán)費(fèi)已于去年6 月到期，新市場增量尚不足抵消；商鋪銷售2.28億元，同比基本持平，主要是哈爾濱市場部分商鋪銷售獲得確認(rèn)。下半年除哈爾濱一期與佟二堡三期商鋪有望確認(rèn)銷售收入外，新增量市場仍將是主要看點(diǎn)，預(yù)計(jì)本部六期國際館與濟(jì)南項(xiàng)目將于10 月開業(yè)，烏魯木齊作為首個(gè)輕資產(chǎn)落地項(xiàng)目計(jì)劃9 月開業(yè)。公司通過輕資產(chǎn)與重資產(chǎn)相結(jié)合，擴(kuò)張步伐更趨穩(wěn)健，保證風(fēng)險(xiǎn)控制及現(xiàn)金流穩(wěn)定，預(yù)計(jì)未來每年新開至少2 個(gè)市場，有望支撐公司業(yè)績步入復(fù)蘇通道。
    戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)，優(yōu)勢資源變現(xiàn)空間大
    公司在主業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)上，通過品牌、商戶及客群等核心優(yōu)勢資源變現(xiàn)，形成以O(shè)2O模式為核心、互聯(lián)網(wǎng)金融與跨境電商為兩大利器的“一體兩翼”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型雛形，可挖掘價(jià)值空間大。目前，移動端APP 已在各大皮革城中逐步推廣，后期將進(jìn)一步提升使用粘性；“皮城金融”上線5 個(gè)月成交額突破6 億，反響較為良好；由公司與韓國理智約合作成立的跨境電商平臺“漂洋過?！保? 月上線后目前正處于推廣階段，針對年輕消費(fèi)群體，主推韓國時(shí)尚類商品，未來營銷力度有望進(jìn)一步加大。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    皮革城景氣度持續(xù)下滑；外延擴(kuò)張進(jìn)度放緩；P2P 及跨境電商業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期。
    業(yè)績步入復(fù)蘇通道，估值具備提升潛力，維持買入評級
    公司定位皮革制品全產(chǎn)業(yè)鏈整合者，憑借異地復(fù)制擴(kuò)張模式，市場份額持續(xù)提升，經(jīng)營狀況長期穩(wěn)健，現(xiàn)金流優(yōu)秀，未來以O(shè)2O 為核心、互聯(lián)網(wǎng)金融與跨境電商為兩大方向的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型值得期待。預(yù)計(jì)公司15~17 年EPS 1.00/1.21/1.36 元（暫未考慮定增因素），對應(yīng)15 年P(guān)E 16.6X，估值具備提升潛力，維持買入評級。