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    評(píng)論：
    1、 轉(zhuǎn)讓價(jià)與集團(tuán)對(duì)應(yīng)上市公司市值基本一致，價(jià)格合理
    從產(chǎn)權(quán)交易所披露信息看，交易方案分為兩部分：首先，受讓方受讓射洪縣人民政府所持有沱牌舍得集團(tuán)38.78%的股權(quán)，其次，受讓方對(duì)沱牌舍得集團(tuán)增資1.1844 億元注冊(cè)資本，股權(quán)轉(zhuǎn)讓底價(jià)為55165 萬(wàn)元，增資擴(kuò)股底價(jià)為148050 萬(wàn)元。總掛牌底價(jià)203215 萬(wàn)元，最終持有沱牌舍得集團(tuán)70%股份，間接持有上市公司20.9%的股權(quán)，成為上市公司實(shí)際控制人。
    經(jīng)過(guò)競(jìng)拍，天洋集團(tuán)以23.51 元/股的價(jià)格競(jìng)得，實(shí)際出資合計(jì)38.22 億元，其中10.37 億元為38.78%股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)值，27.85 億元為增資擴(kuò)股（1.1844 億元作為認(rèn)繳注冊(cè)資本金，其余26.66 億元作為集團(tuán)資本公積金）。沱牌集團(tuán)估值為26.74億元（=10.37 億元÷38.78%）。
    按照停牌前收盤(pán)價(jià)（26.09 元）計(jì)算，轉(zhuǎn)讓的38.78%集團(tuán)股權(quán)對(duì)應(yīng)上市公司市值10.19 億元（=88.07 億元
    29.85%
    38.78%），與股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)值10.37 億元基本一致，價(jià)格合理。
    2、 增發(fā)后集團(tuán)多出近30 億元，預(yù)計(jì)后期將有資產(chǎn)整合可能
    通過(guò)本次增發(fā)，政府獲得股權(quán)轉(zhuǎn)讓款10.37 億元，另外27.85 億元作為增資入股集團(tuán)，資金體量較大，預(yù)計(jì)集團(tuán)后期將會(huì)整合更多資產(chǎn)進(jìn)入，有可能是摘牌方天洋集團(tuán)資產(chǎn)，或射洪縣當(dāng)?shù)仄渌麅?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從天洋集團(tuán)業(yè)務(wù)布局來(lái)看，不排除未來(lái)集團(tuán)在白酒業(yè)務(wù)之外，加碼房地產(chǎn)、文化產(chǎn)業(yè)等項(xiàng)目，集團(tuán)未來(lái)有可能會(huì)向多元化方向發(fā)展，集團(tuán)更名亦有可能。
    3、 股價(jià)前期漲幅過(guò)大，估值仍略貴，短期有回落壓力
    我們認(rèn)為，沱牌有良好的釀酒積累和基酒儲(chǔ)備，有面積龐大的釀酒產(chǎn)業(yè)園，有散落全國(guó)的低端消費(fèi)基礎(chǔ)，舍得酒雖然沒(méi)有量，但品質(zhì)還是有口碑的。應(yīng)該說(shuō)掛牌價(jià)格從長(zhǎng)線(xiàn)來(lái)看并不算貴。
    不過(guò)公司估值雖然沒(méi)有媒體解讀如此之高，但公司自7 月初停牌，大盤(pán)仍在4000 點(diǎn)以上，停牌期間市場(chǎng)大幅震蕩并回落，公司股價(jià)有補(bǔ)跌壓力，另外從估值角度來(lái)看，目前公司停牌前市值88.1 億元，對(duì)應(yīng)15 年P(guān)S5.5 倍，高于同行估值水平，且公司本次重組方非酒業(yè)背景，入主后仍需較長(zhǎng)時(shí)間在職工安臵和體系重建上，預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)公司觀(guān)望情緒較重，短期股價(jià)有回落壓力