>> 國泰君安-輕紡城(600790)股權問題解決,全面進軍供應鏈金融3.0-150818
| 上傳日期： |
2015/8/20 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛，林浩然 |
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此報告為加密報告 |
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公司擬獨資設立紹興中國輕紡城金融投資有限公司，此為平臺對公司金融資產進行整合、組建互聯(lián)網金融服務公司，對P2P 等業(yè)務進行探索，利用線上線下等大數(shù)據(jù)優(yōu)勢，打造輕紡城金融生態(tài)圈。
評論：
投資建議：公司依托紹興輕紡產業(yè)集群和商戶優(yōu)勢，戰(zhàn)略轉型物流、網上輕紡城、金融服務（P2P）；此次收購徹底解決網上輕紡城體外股權問題，并實現(xiàn)高管股權激勵，為后續(xù)線上發(fā)展奠定堅實基礎。維持2015-2017 年EPS：0.35/0.38/0.42 元（考慮除權影響），參考行業(yè)估值水平，給予公司2015 年55PE，維持目標價19.23 元及“增持”評級。
專業(yè)市場擁抱互聯(lián)網+，全力打造網上輕紡城成為集交易、物流、金融為一體的綜合服務平臺。目前，網上輕紡城已經累計建立網上商鋪61 萬家，引入原料供應商、生產企業(yè)、批發(fā)商、采購商、終端客戶等供應鏈上下游主體，形成了完整的線上產業(yè)鏈生態(tài)圈。2014 年網上輕紡城實現(xiàn)交易規(guī)模113 億元，同比增長90%，占輕紡城市場交易規(guī)模的9.1%。公司此次現(xiàn)金收購并增資、激勵，徹底解決網上輕紡城體外股權問題，理順激勵機制，為上市公司全面打造網上輕紡城、轉型線上奠定堅實基礎。
依托輕紡產業(yè)優(yōu)勢、掌握商戶核心資源，進軍供應鏈金融3.0 正當時。
公司擬組建互聯(lián)網金融服務公司，進一步切入供應鏈金融業(yè)務。公司此前以擔保公司形式累計為市場內商戶提供近30 億元規(guī)模的融資擔保。我們認為，隨著網上輕紡城一站式平臺建設，上下游企業(yè)融資需求的釋放，僅紹興地區(qū)輕紡產業(yè)融資需求即在數(shù)百億級別；公司整合現(xiàn)有金融資源，適時引入P2P 等模式將為商戶提供更加高效的融資服務；同時，公司輕紡行業(yè)地位及對商戶掌控能力（預收6 年租金），為風控提供有力保障。我們認為，公司以網上輕紡城為一站式綜合服務平臺，進軍供應鏈金融3.0 的方向明確，步伐堅定，轉型成果可期。
風險提示：到期市場提租低預期，新業(yè)務推進受阻。
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