>> 國泰君安-歐菲光(002456)最壞的時候正在過去,站在轉(zhuǎn)型質(zhì)變的起點-150818
| 上傳日期： |
2015/8/20 |
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作者： |
符健 |
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考慮市場整體估值中樞下移和業(yè)績低于預(yù)期，結(jié)合相對估值法，下調(diào)目標(biāo)價至45 元。
上半年凈利增速符合市場預(yù)期，全年業(yè)績逐步明朗。公司上半年實現(xiàn)營收86.98 億元，同比增長4.51%，凈利2.67 億元，同比下降15.35%。
公司上半年凈利增速，位于中報業(yè)績預(yù)計-35%~0%的中值。公司同時公告，2015 年1~9 月業(yè)績預(yù)計變動幅度為-35%~5%。
構(gòu)筑“攝像頭+互聯(lián)網(wǎng)汽車”雙引擎，最壞的時候正在過去。我們認(rèn)為，公司基本面最壞的時候正在過去。其一，攝像頭模組上半年同比增長67%，正成為公司新的增長點。產(chǎn)能加速釋放背景下，全年該業(yè)務(wù)毛利占比有望超過三成。其二，依托外延并購，互聯(lián)網(wǎng)汽車業(yè)務(wù)2016 年開始有望貢獻(xiàn)規(guī)模性利潤。分季度數(shù)據(jù)，可以部分驗證我們的觀點。公司14Q4/15Q1/15Q2 凈利增速分別為-19%/-45%/11%。
管理層 5 億元增持計劃有望啟動，公司站在轉(zhuǎn)型質(zhì)變的起點。中報發(fā)布后，管理層不少于5 億元的增持計劃實施瓶頸已經(jīng)解除。管理層持續(xù)大手筆增持，釋放對公司轉(zhuǎn)型成功的強(qiáng)烈信心?；ヂ?lián)網(wǎng)汽車，是最后一個智能終端入口。公司計劃投資20 億元，依托外延打造“硬件+軟件”體系。強(qiáng)大執(zhí)行力保障，公司正站在轉(zhuǎn)型質(zhì)變的起點。
風(fēng)險提示：傳統(tǒng)主業(yè)加速下滑風(fēng)險、互聯(lián)網(wǎng)汽車業(yè)務(wù)進(jìn)度不及預(yù)期
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