>> 銀河證券-海陸重工(002255)投資鎮(zhèn)江和合加碼重金屬固廢處置等環(huán)保業(yè)務;將受...-150820
| 上傳日期： |
2015/8/20 |
大?。?/td>
| 498KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王華君 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
該公司先后承包鎮(zhèn)江丹陽市5 萬噸/年重金屬污泥干化處置項目和8 萬噸/年危險廢物安全填埋處置項目，投資總額3.6 億元，在重金屬廢物處理上有著豐富的經驗。
根據公告，鎮(zhèn)江和合承諾若2018 年度經審計凈利潤未達到5000 萬元，則蘇州海陸有權要求其大股東何金彬回購其持有的全部或部分股權。
我們認為本次投資將與公司現(xiàn)有的拉斯卡、擬收購的格銳環(huán)境等產生協(xié)同效應，促進公司向環(huán)保服務總包商的戰(zhàn)略轉型升級，提高盈利能力。
（二）戰(zhàn)略轉型節(jié)能環(huán)保，業(yè)績有望超過傳統(tǒng)業(yè)務
2012 年公司引進芬蘭技術，邁出戰(zhàn)略轉型環(huán)保業(yè)務第一步。2013 年收購拉斯卡（原瑞士龍沙工程）進軍固廢處理（高端醫(yī)藥、生物制藥、化工等領域環(huán)保工程，以焚燒爐為主）等環(huán)保工程總包。近期擬收購格銳環(huán)境拓展污水處理、固廢處理（江蘇最早危險廢棄物專業(yè)處置之一）等業(yè)務。此外控股子公司杭州海陸與錦江集團簽署合作協(xié)議，拓展城市垃圾處理市場。
公司戰(zhàn)略轉型環(huán)?？偘?，打開成長空間。公司所處江浙地區(qū)環(huán)保需求很大，擁有較多優(yōu)質環(huán)保業(yè)務資產，我們判斷公司未來不排除通過并購等方式進一步加碼環(huán)保業(yè)務。環(huán)保業(yè)務盈利能力較強，將帶來業(yè)績估值雙提升。
（三）受益核電主題投資，核電設備業(yè)務高速增長
3 月29 日，紅沿河核電廠二期項目正式開工建設，4 月15 日，國務院核準建設 “華龍一號”三代核電技術示范機組，核電重啟取得實質性進展。公司核電設備產品包括堆內構件吊籃筒體、鼓泡器、安注箱、換熱器、廢液回收箱等，正向成套產品自主設計制造總包商轉型，預計未來將高速增長。公司核電業(yè)務與上海一機床（上海電氣旗下）、中廣核、中核電戰(zhàn)略合作。公司正進行“第三代核電核級容器研發(fā)和產業(yè)化項目”，已獲得中央預算內投資1949 萬元。2014 年公司核電產品收入同比大增636%。
3．投資建議
不考慮收購格銳環(huán)境及鎮(zhèn)江和合的投資，預計15-17 年EPS 為0.17/0.23/0.29 元，PE 為75/55/43 倍；如考慮收購格銳環(huán)境，預計15-17 年攤薄后備考EPS 為0.23/0.30/0.36 元，PE 為55/42/34 倍。公司將加快向環(huán)保、核電領域戰(zhàn)略轉型，未來不排除在環(huán)保領域再次外延式發(fā)展，業(yè)績有望超預期。預計未來公司估值將向核電設備、環(huán)保設備估值水平靠攏，維持“推薦”評級。
可參考我們2015 年7 月12 日發(fā)布的深度報告《海陸重工（002255）：戰(zhàn)略轉型節(jié)能環(huán)保，受益核電大發(fā)展》（39頁）。
|
|
