>> 申銀萬國-東港股份(002117)業(yè)績略超預期,電子發(fā)票和彩票業(yè)務亮點不斷,積極...-150820
| 上傳日期： |
2015/8/21 |
大小： |
561KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
屠亦婷，周海晨 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
其中14Q2 單季收入2.98 億元，同比減少1.7%；歸母凈利潤4740.38萬元，同比增長23.2%。我們認為受宏觀經濟影響，Q2 票據(jù)業(yè)務增速下滑，15H1 票證產品同比僅增長0.5%，同時票證收入占比高達67.5%，是公司Q2 單季收入同比下滑的主要原因。
智能IC 卡毛利率大幅提升，彩票業(yè)務開始貢獻收入。公司傳統(tǒng)票據(jù)業(yè)務為現(xiàn)金牛業(yè)務，收入占比67.5%，亦是公司儲備新一代數(shù)據(jù)應用產品和服務，轉型互聯(lián)網信息整體服務商的基礎。傳統(tǒng)票據(jù)業(yè)務為公司積累了眾多金融、保險、財稅等客戶資源，圍繞優(yōu)質客戶資源，公司從提供數(shù)據(jù)處理、標簽、彩印等個性化需求中獲益（15H1 標簽、彩印業(yè)務分別同比增長26.5%，23.5%），增加產品和服務的附加價值。智能IC 卡實現(xiàn)收入5583.80 萬元，同比增長36.6%，毛利率大幅提升15.5 個百分點至31.1%，創(chuàng)歷史新高，預計下半年智能IC 卡將加速放量。彩票領域公司布局新彩種研發(fā)、手機售彩和自助終端售彩三項業(yè)務，控股子公司東港彩意公司的手機售彩客戶端首次實現(xiàn)銷售收入537.01 萬元，毛利率為29.9%；該公司研發(fā)的電腦彩票與即開型彩票自助銷售一體機在國內率先試點運營，試點效果良好，并研發(fā)了多種彩票投注游戲，正處于完善階段。
公司上下利益高度一致，積極轉型互聯(lián)網信息技術整體服務商。1）核心管理層和員工持股計劃高度綁定全體利益。北京中嘉華（核心管理層持股，包含電子發(fā)票負責人）質押股權并通過二級市場增持1808.39 萬股，耗資4.82 億元，平均26.66 元/股；員工持股計劃擬向470名員工（包括9 名董事及高管）定增1128.58 萬股，價格24.81 元/股，募資2.8 億元補充流動資金，鎖定期三年。公司上下利益高度一致，彰顯長期發(fā)展信心。2）積極探索信息服務產業(yè)，積極轉型互聯(lián)網信息技術整體服務商。公司從觀念到架構加速轉變，積極引進高端IT 類人才，以事業(yè)部制獨立運作積極探索信息服務產業(yè)的新領域，由單一制造業(yè)升級為跨制造和信息服務為一體的綜合產業(yè)，除拓展電子發(fā)票和互聯(lián)網彩票外，儲備新一代數(shù)據(jù)應用產品和服務，同時，公司還研發(fā)了電子檔案存儲系統(tǒng)，在部分行業(yè)進行試點和推廣。
電子發(fā)票區(qū)域持續(xù)拓展，領域和數(shù)量快速增長，瑞宏網對接增值稅發(fā)票新系統(tǒng)開出首張升級版電子發(fā)票，行業(yè)龍頭地位顯著。瑞宏網兼具以下職能：1）為消費者提供發(fā)票的集中管理服務，方便后續(xù)后續(xù)的保修維權等業(yè)務；2）為商家（納稅人）提供發(fā)票的集中管理，以及后續(xù)衍生的相關報稅等業(yè)務；3）為稅務部門提供電子發(fā)票管理以及征稅業(yè)務服務。瑞宏網參與國內電子發(fā)票的多次里程碑事件：13 年6 月與京東商城開出國內首張電子發(fā)票；14 年6月，人保財險與瑞宏網正式對接，成功接收國內第一張以電子化入賬的電子發(fā)票；15 年7月中國人保財險與瑞宏網對接成為國內唯一同時具備開具和接收電子發(fā)票的企業(yè)，電子發(fā)票全生命周期管理完整實現(xiàn)，平安財險與瑞宏網對接開具北京地區(qū)財產險、車險首張電子發(fā)票；國稅增值稅發(fā)票升級版與電子發(fā)票對接試點后瑞宏網和京東在北京開出國內第一張升級版電子發(fā)票。截至目前瑞宏網開票數(shù)已破億份，服務區(qū)域涵蓋北京、上海、青島，應用領域拓展至電子商務、金融保險和電信領域，同時積極推進線下應用和實體經濟進一步融合與滲透。
公司與增值稅發(fā)票新系統(tǒng)對接，有利于全國性推廣，有望積極參與電子發(fā)票國家標準制定、未來基于大量電子發(fā)票數(shù)據(jù)開展征信等增值服務，進一步推動行業(yè)快速健康發(fā)展。
電子發(fā)票勢如破竹，積極轉型互聯(lián)網信息技術整體服務商，建議增持！電子發(fā)票行業(yè)形成龍頭企業(yè)寡頭壟斷局面符合國家利益！瑞宏網服務平臺和技術積累具有行業(yè)標桿意義，公司持續(xù)推進應用區(qū)域和領域的延伸，國家稅制改革進程中營改增推進為電子發(fā)票爆發(fā)式增長提供更大看點。暫維持公司15-16 年EPS 分別為0.63 元和0.86 元（目前主要來自票據(jù)等傳統(tǒng)業(yè)務），目前股價（40.75 元）對于15-16 年PE 分別是64.7 倍和47.4 倍。公司平臺和用戶資源構成電子發(fā)票長期市值成長空間，借政策春風全國范圍跨區(qū)域拓展；研發(fā)電子檔案存儲系統(tǒng)等新一代數(shù)據(jù)應用產品和服務，積極轉型互聯(lián)網信息技術整體服務商，未來有望打造數(shù)據(jù)服務類平臺型企業(yè)，建議增持，目標價55 元，對應200 億市值！
|
|
