>> 申銀萬國-碧水源(300070)PPP典范積極拓展市場,公司業(yè)績將持續(xù)增長-150820
| 上傳日期： |
2015/8/21 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉曉寧 |
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公司2014 年H1 營業(yè)收入9.94 億元，2015年H1 營業(yè)收入10.54 億元，同比增長5.99%。今年上半年公司凈利潤為1.53 億元,同比增長12.78%，符合預(yù)測預(yù)期。報告期內(nèi)業(yè)績增長主要原因為:公司抓住國家加強生態(tài)文明建設(shè)的大環(huán)境,利用自有的核心技術(shù)優(yōu)勢和行業(yè)龍頭的經(jīng)營實力實現(xiàn)了技術(shù)市場的不斷擴大,同時,在多地成立的合資企業(yè)進一步鞏固了公司特有的碧水源模式;此外,報告期內(nèi),凈水器銷量有了質(zhì)的飛躍,銷售收入達到1.13 億元,同比增長273.28%,受多個PPP 項目同時建設(shè)的影響，市政與給排水工程收入略有降低，但也為后續(xù)的發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。
公司定增完成，國家隊注資帶來新的機遇。8 月15 日，碧水源公告歷時9 個月的定向增發(fā)已經(jīng)完成，共募得資金近62 億元，其中，國開系54 億資金入股成為碧水源第三大股東。
公司計劃將募得資金用于14 個水處理工程項目的建設(shè)，包括未來將會大力發(fā)展的PPP 項目，在公司項目全面提速的情況下，此次國開行的資金支持將為公司帶來業(yè)績爆發(fā)。
國家推進PPP 機制，公司獲政策利好。報告期內(nèi)，在國家節(jié)能減排政策和對節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的扶持之下，公司實現(xiàn)了凈利潤快速增長。作為PPP 機制龍頭企業(yè)，公司抓住了國家推廣PPP 的大好機遇，憑借多年的PPP、類PPP 項目經(jīng)驗，拿下多個工程項目，并不斷挖掘自身特有的盈利模式，帶動公司業(yè)績的持續(xù)攀升。
碧水源模式擴張，核心技術(shù)市場拓展迅猛。以與云南水務(wù)聯(lián)合打造的“云水模式”為成功典范，目前覆蓋國內(nèi)20 多個省份的30 多家PPP 合資企業(yè)是公司“碧水源模式”地域性擴張的有力佐證，經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大將為公司核心的膜應(yīng)用技術(shù)市場帶來新的突破。此外，公司主營業(yè)務(wù)之一凈水器的銷售在報告期內(nèi)實現(xiàn)了快速增長，躋身國內(nèi)凈水器銷售前列。
投資評級與估值：公司原有的碧水源模式地域擴張性強，本次又添國開行背書，未來PPP模式發(fā)展空間巨大，我們維持預(yù)計2015-2017 年公司凈利潤分別為16.92 億、25.4 億、36.48億元，對應(yīng)15-17 年EPS 分別為1.38 元、2.07 元、2.97 元，重申“買入”評級。
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