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    投資要點(diǎn)：
    投資建議：公司繼剝離虧損百貨資產(chǎn)后，百貨業(yè)務(wù)逐步改善；汽車板塊受行業(yè)不景氣繼續(xù)下滑；但長期來看，公司在華東區(qū)域品牌、渠道 優(yōu)勢明顯，以O(shè)2O 平臺模式轉(zhuǎn)型汽車后市場，前景看好。維持2015-2017 年EPS:0.36/0.41/0.48。參考行業(yè)平均，考慮公司轉(zhuǎn)型汽車后市場帶來高增速，給予公司2015 年汽車業(yè)務(wù)（0.13 元）110XPE；給予零售業(yè)務(wù)（0.19 元）40XPE，食品業(yè)務(wù)（0.04 元）50XPE，維持目標(biāo)價23.76 元，“增持”評級。
    百貨業(yè)務(wù)逐步改善，1H 業(yè)績基本符合市場預(yù)期。公司2015 年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.27 億元，同比下降4%；歸母凈利潤1.16 億元，增長5.71%，折合EPS:0.223 元，基本符合市場預(yù)期。其中，受上半年整體車市低迷影響，汽車板塊營業(yè)收入同比下降6.9%，毛利減少0.39%；公司百貨零售、食品板塊1H 分別實(shí)現(xiàn)營收11.8 億、1.2 億元，同比增長5.7%、3.4%，剝離虧損百貨資產(chǎn)后，公司百貨零售業(yè)務(wù)逐步改善，食品板塊后續(xù)有望受益產(chǎn)能擴(kuò)大和渠道鋪開帶來高增速。
    綜合服務(wù)平臺穩(wěn)步推進(jìn)，汽車后市場區(qū)域龍頭可期。汽車后市場一直是公司轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)，此次定增募資建設(shè)汽車綜合服務(wù)O2O 平臺，線上端已組建專業(yè)團(tuán)隊(duì)開始設(shè)計(jì)，初期在無錫以自有4S、快修店為主進(jìn)行推廣，后續(xù)實(shí)現(xiàn)開放平臺，輻射華東地區(qū)。我們認(rèn)為，公司品牌、渠道優(yōu)勢明顯，提前布局O2O 平臺，汽車后市場區(qū)域龍頭可期。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，行業(yè)估值中樞下移，汽車業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期。