>> 海通證券-益豐藥房（603939）公司半年報業(yè)績快速增長，渠道價值有望進一步凸顯-150821
| 上傳日期： |
2015/8/21 |
大小： |
308KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
余文心 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
實現(xiàn)EPS0.60 元，符合我們的預(yù)期。公司同時公告，對武漢隆泰、上海五洲、江西采森、宜昌廣福堂等藥店企業(yè)進行收購。
精細化管理優(yōu)勢再次凸顯，收入、利潤增速大幅領(lǐng)先行業(yè)平均水平。我們認為，2015 年上半年的經(jīng)營情況，再次凸顯出公司強大的精細化管理優(yōu)勢。報告期內(nèi)，公司新老門店保經(jīng)營情況良好，會員頻次進一步提升，帶動營業(yè)收入實現(xiàn)了25.11%的較快增長。同時，通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司毛利率維持上升趨勢，較去年同期上升0.39 個百分點。此外，由于管理水平突出，公司在收入快速增長的同時，管理費用僅增加9.77%。在上述因素的拉動下，公司利潤增速達到30.27%，大幅領(lǐng)先行業(yè)水平。
自建+收購并重，門店網(wǎng)絡(luò)擴張開始提速。公司同時公告，對武漢隆泰、上海五洲、江西采森、宜昌廣福堂等連鎖藥店企業(yè)進行收購，內(nèi)外延擴張均開始發(fā)力。
截止2015 年年中，公司擁有門店903 家，營業(yè)收入不足全國市場份額的1%。
未來三年，公司計劃在目前優(yōu)勢市場新開門店1000 家，同時力爭完成相當于1000 家門店銷售規(guī)模的并購。我們預(yù)計，公司覆蓋區(qū)域和市場份額有望明顯增加，未來三年公司業(yè)績具備持續(xù)高速增長的潛力。
圍繞會員資源，發(fā)力醫(yī)藥電商等新興業(yè)務(wù)電商業(yè)務(wù)。截止2015 年年中，公司擁有一年內(nèi)購買2 次以上的有效會員600 多萬，會員購買占比穩(wěn)定在80%左右。
未來，公司計劃重點打造O2O 云服務(wù)平臺。通過在線問診、藥事咨詢、健康管理等線上服務(wù)，以及線下送藥服務(wù)，提升患者的忠誠度和粘性。搭配積極的內(nèi)外延擴張策略，我們認為，公司的會員數(shù)量有望翻番式增長，其渠道價值有望大幅提升。
盈利預(yù)測。暫不考慮增發(fā)影響，我們預(yù)計公司2015-17 年EPS 為1.17、1.53、1.97 元?？紤]公司主業(yè)增速較快，在互聯(lián)網(wǎng)+等領(lǐng)域的布局深入，我們給予公司2016 年52 倍PE，目標價80 元，維持“增持”評級。
風險提示。行業(yè)增速下滑可能對公司業(yè)績造成較大影響。
|
|
