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    上半年業(yè)績低于預(yù)期、下半年有望改善
    公司口服劑上半年銷售收入4400 萬元（-4%），顯示諾迪康銷量并未出現(xiàn)增長。
    這是因?yàn)榭嫡苌习肽昱c原代理商交接導(dǎo)致發(fā)貨量較少。隨著代理商庫存下降以及交接完成，下半年諾迪康有望放量，預(yù)計(jì)能夠完成全年800 萬盒銷售承諾。
    新活素樣本醫(yī)院銷售增速放緩，隨著該藥招標(biāo)談判的推進(jìn)以及康哲加大學(xué)術(shù)推廣，預(yù)計(jì)西藏新活素全年能完成不超過3.5 億的收入（去年2.3 億）。注射劑由于丙戊酸鈉降價導(dǎo)致整體毛利率下降，隨著丙戊酸鈉代工合同完成，該影響將解除，注射劑毛利率將回到歷年平均水平。因此，諾迪康放量、新活素加速、以及毛利率回升將帶動下半年業(yè)績改善。
    剝離不良資產(chǎn)、輕裝上陣
    本草堂13-14 年銷售收入1.05 億、1.23 億元，凈利潤分別為-566 萬和12 萬元，盈利能力較差。本次以4128 萬元出售本草堂51%的股權(quán)雖然對合并口徑下營業(yè)收入有較大影響，但對凈利潤的影響很小。公司本次剝離經(jīng)營狀況不佳的資產(chǎn)，有望輕裝上陣聚焦自有產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售。
    股權(quán)結(jié)構(gòu)理順、業(yè)績增長空間大
    目前康哲為公司第一大股東（持股比例26.611%），未來不排除繼續(xù)增持成為公司控股股東的可能?？嫡芸春霉井a(chǎn)品潛力，未來可能在除藥品外的大健康領(lǐng)域如醫(yī)療器械、醫(yī)院、保健品、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、新興醫(yī)療技術(shù)等方面進(jìn)行合作。
    催化劑眾多，業(yè)績增長空間大。
    公司業(yè)績增長確定性強(qiáng)、未來具想象空間；但短期估值過高需要時間消化和驗(yàn)證，調(diào)低投資評級至“增持”
    公司重點(diǎn)產(chǎn)品市場潛力大競爭格局好，借助康哲的銷售渠道業(yè)績成長確定性高。
    如果康哲成為公司控股股東，則有充分動力釋放業(yè)績并不排除與公司開展多方位的合作，未來催化劑較多，業(yè)績增長空間大。但短期尚處于經(jīng)營磨合期，業(yè)務(wù)釋放需要時間，估值偏高也需要時間消化，投資評級從“買入”降低為“增持”。