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從中報來看，近幾年家紡主業(yè)增速逐步趨緩，一方面來自于線下的不溫不火，另一方面來自于電商增速的放緩。從銷售來看，下半年好于上半年，7 月有所回升，但非市場因素，同比增長不到10%。未來電商要自建平臺，打造生態(tài)鏈，目前來看投資不足，今年雙11 規(guī)劃還未明確。上半年費用控制較好，期間費用率小幅下滑，毛利率相對穩(wěn)定，主要系公司通過集中采購和快速付款將采購成本降低了10%，同時也調(diào)降了終端價格，讓利終端?？傮w來看，未來家紡主業(yè)很難再有高速增長，總體經(jīng)營策略以維穩(wěn)為主。
    衣柜業(yè)務(wù)謀求爆發(fā)。之前通過增加經(jīng)營范圍，公司立足于打造百年家居品牌。公司大家居經(jīng)營包括衣柜、瓷磚、壁紙、沙發(fā)、窗簾、家居服和包等。墻紙、瓷磚通過3D 打印，定制衣柜自主研發(fā)，是未來的核心領(lǐng)域?？紤]到衣柜行業(yè)前景較好，公司謀求未來除家紡產(chǎn)品的新業(yè)務(wù)（主要是衣柜）獲得爆發(fā)增長，成為第二主業(yè)。衣柜今年計劃開3 家店，分別位于深圳、南通和常熟，直接用富安娜品牌，定價高于索菲亞。渠道策略是大城市直營、二、三線城市加盟，通過外聘建立團(tuán)隊。目前公司總部樣板產(chǎn)品已能看到（包括其他大家居產(chǎn)品），明年上半年投入，下半年投產(chǎn)。鑒于家裝業(yè)務(wù)上億的投入，未來攤銷費用會比較多，而銷售爆發(fā)要到17 年才能看到，所以16 年從新老業(yè)務(wù)鏈接來看，壓力會比較大。
    維持“買入”評級，看好公司新業(yè)務(wù)發(fā)展。預(yù)計公司15-17 年核心EPS 0.46、0.54、0.62 元，對應(yīng)PE25、22、19 倍。公司家紡主業(yè)已進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)，未來增長可持續(xù)性較強(qiáng)，隨著大家居的持續(xù)推進(jìn)，未來以衣柜為主的家裝產(chǎn)品有望成為新的銷售爆發(fā)點，給予公司15-16 年25 倍PE，3-6 個月目標(biāo)價11.55-13.45 元。