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    北斗終端需求放量，業(yè)績(jī)快速增長。隨著“北斗二號(hào)”組網(wǎng)成功并投入運(yùn)營，北斗終端需求開始釋放，同時(shí)公司加大產(chǎn)品銷售力度，重大合同交付進(jìn)度良好，北斗終端業(yè)務(wù)保持快速增長。本期公司北斗衛(wèi)星導(dǎo)航定位終端實(shí)現(xiàn)銷售收入17607.51 萬元，同比增長77.82%.
    作為北斗行業(yè)龍頭企業(yè)，充分受益于行業(yè)爆發(fā)。北斗軍事應(yīng)用進(jìn)入爆發(fā)期，增速有望超過50%，民用北斗應(yīng)用成本較高的障礙隨著規(guī)模增長和技術(shù)進(jìn)步逐步消除，北斗產(chǎn)業(yè)逐步取代GPS 的趨勢(shì)明確。公司作為最早參與北斗衛(wèi)星導(dǎo)航芯片、終端研制的單位之一，擁有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的北斗基帶、射頻和天線產(chǎn)品，是國內(nèi)最大的北斗衛(wèi)星導(dǎo)航供應(yīng)商。作為北斗軍工龍頭企業(yè)，先發(fā)優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，料可以保障公司充分受益于行業(yè)爆發(fā)帶來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L。
    政策大力扶持，后續(xù)催化不斷。受益于“一帶一路”戰(zhàn)略規(guī)劃，中國制造2025、軍民融合“十三五規(guī)劃”等多項(xiàng)政策及具體措施的出臺(tái)落地，北斗衛(wèi)星系統(tǒng)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入爆發(fā)式增長階段，將不斷推動(dòng)“北斗+”與傳統(tǒng)行業(yè)深度結(jié)合，加速“北斗+”產(chǎn)業(yè)化，與位置服務(wù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)等融合發(fā)展已經(jīng)逐漸成為趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)后續(xù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策將催化不斷。
    衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，北斗深化應(yīng)用加速。公司為抓住“北斗+”的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，專門成立全資子公司和產(chǎn)業(yè)并購基金，以“N+e+X”為戰(zhàn)略布局，全面進(jìn)入O2O、B2B、B2C 的衛(wèi)星互聯(lián)綜合應(yīng)用領(lǐng)域，將以北斗導(dǎo)航為基礎(chǔ)的組合導(dǎo)航體系與互聯(lián)網(wǎng)及衛(wèi)通互聯(lián)網(wǎng)和用戶想融合，以衛(wèi)星智能硬件為基礎(chǔ)，以互聯(lián)網(wǎng)和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)為紐帶，以用戶為中心，挖掘大數(shù)據(jù)，創(chuàng)新應(yīng)用服務(wù)模式，不斷拓展互聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)應(yīng)用的深度與廣度，成為互聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)總和應(yīng)用服務(wù)提供商。公司有望依靠技術(shù)優(yōu)勢(shì)、通過內(nèi)生外延方式，在北斗應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)快速增長。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。1、北斗行業(yè)爆發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期；2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度進(jìn)一步加劇；3、政策扶持力度不及預(yù)期等。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。我們維持公司2015/16/17 年全年攤薄EPS盈利預(yù)測(cè)為0.42/0.68/0.98 元，當(dāng)前價(jià)43.40 元，對(duì)應(yīng)2015/16/17 年P(guān)E分別為103/63/44 倍?？紤]公司上半年業(yè)績(jī)快速增長和行業(yè)發(fā)展預(yù)期以及公司在北斗領(lǐng)域的龍頭地位，我們給予公司目標(biāo)價(jià)44.20 元，對(duì)應(yīng)2016年EPS 為65 倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。