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    平安觀點(diǎn)：
    結(jié)算周期及毛利下降影響業(yè)績(jī)釋放：上半年公司收入中91%來自地產(chǎn)結(jié)算收入，受益于安徽、寧波等項(xiàng)目進(jìn)入結(jié)算收入，地產(chǎn)結(jié)算收入同比上升17%。但由于2014 年價(jià)格調(diào)整，結(jié)算毛利率下降6 個(gè)百分點(diǎn)至32%，至公司利潤(rùn)增速低于收入增速。整體看，中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，下半年隨著結(jié)算量加大，公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。
    銷售収力觃模增長(zhǎng)：公司土地儲(chǔ)備自2013 年起収力，目前已進(jìn)入銷售的收獲階段，同時(shí)攜信達(dá)集團(tuán)的融資支持，公司以基金的方式獲取廣州及合肥項(xiàng)目，再次聚焦核心一二線城市，同時(shí)強(qiáng)化了公司在珠三角的資源優(yōu)勢(shì)，助力未來銷售觃模再上臺(tái)階。上半年實(shí)現(xiàn)銷售金額47 億元，同比大增102%，我們預(yù)計(jì)公司全年有望突破100 億元銷售金額，實(shí)現(xiàn)觃模增長(zhǎng)。
    金融地產(chǎn)模式創(chuàng)新：2015 年6 月，公司運(yùn)用結(jié)構(gòu)化融資模式，以44.2 億元獲取廣州項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)運(yùn)作。同時(shí)背靠大股東中國(guó)信達(dá)的資源平臺(tái)，隨著房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入震蕩周期，中小開収商存在大量融資及收購機(jī)會(huì)，信達(dá)地產(chǎn)都將以跟投、監(jiān)管或代建的方式進(jìn)行協(xié)同，增加公司中間業(yè)務(wù)收入，同時(shí)實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)擴(kuò)張。
    看好公司獨(dú)特収展模式：在傳統(tǒng)地產(chǎn)開収企業(yè)盈利增速下滑之際，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難為擅長(zhǎng)不良資產(chǎn)處理業(yè)務(wù)的信達(dá)集團(tuán)提供大量業(yè)務(wù)，也為公司提供協(xié)同機(jī)會(huì)，由于在協(xié)同中公司不用投入本金，有望實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)擴(kuò)張，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2015 及2016 年EPS 為0.59 和0.70元，對(duì)應(yīng)PE 為13.0 和11.0 倍。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司協(xié)同業(yè)務(wù)不及預(yù)期。