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    ■配網(wǎng)投資大超預(yù)期，業(yè)績拐點(diǎn)望加速到來：目前宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，急需相關(guān)領(lǐng)域投資帶動增長，配電投資將是首選領(lǐng)域之一。我國2015~2020 年配網(wǎng)投資總規(guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)兩萬億，其中2015 預(yù)計(jì)投資3000 億（2014 年僅為1700 億），較14 年實(shí)現(xiàn)近80%。公司作為國內(nèi)配網(wǎng)自動化的絕對龍頭，將受益農(nóng)網(wǎng)改造與城網(wǎng)升級。國家對配網(wǎng)的大投資望一掃公司因上半年投資進(jìn)度慢，交貨時間延后所導(dǎo)致的業(yè)績陰霾，四季度起業(yè)績拐點(diǎn)望大概率出現(xiàn)。
    ■技術(shù)基底十分雄厚，望優(yōu)先享受能源互聯(lián)網(wǎng)新機(jī)遇：公司2015 上半年繼續(xù)推進(jìn)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)與智能電網(wǎng)技術(shù)融合的同時，成功研制了特高壓多直流在線協(xié)調(diào)控制、分布式電源調(diào)控等新產(chǎn)品，并在配電網(wǎng)搶修資源優(yōu)化調(diào)配等關(guān)鍵技術(shù)取得突破。我們認(rèn)為公司強(qiáng)大的技術(shù)力量和技術(shù)儲備奠定公司在能源互聯(lián)網(wǎng)中的地位，電力交易系統(tǒng)、大數(shù)據(jù)挖掘節(jié)能，甚至售電運(yùn)營等新興業(yè)務(wù)公司都會有非常大的優(yōu)勢。
    ■國改頂層設(shè)計(jì)出臺在即，公司預(yù)期先發(fā)之列：國改頂層設(shè)計(jì)呼之欲出，公司股東南瑞集團(tuán)2013 年所承諾的三年內(nèi)減少同業(yè)競爭承諾期已過大半，我們預(yù)計(jì)伴隨國改頂層設(shè)計(jì)的落地，公司層面的業(yè)務(wù)整合將同步加速，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入預(yù)期不斷升溫。
    ■投資建議：我們調(diào)整公司2015-2017 年預(yù)測EPS 至0.41 元、0.67 元、0.91元，維持“買入-A”投資評級，目標(biāo)價位25 元。
    ■風(fēng)險提示：電改落實(shí)時間的風(fēng)險，電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險，整體上市進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險