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公司2015 年上半年收入32 億，同比增長31.7%，歸母凈利潤4.4 億，同比增長52.6%，扣非增長51.2%，
    略低于我們此前業(yè)績前瞻預(yù)測。預(yù)計全年業(yè)績在拜特和珍誠并表的驅(qū)動下能夠保持50%左右的快速增長。維持公司2015~2017 年EPS 0.51、0.60、0.67 元，參考行業(yè)估值水平，下調(diào)目標(biāo)價至18 元，對應(yīng)2015 年P(guān)E 35X，維持增持評級。
    拜特并表驅(qū)動公司業(yè)績快速增長。公司2015 年5 月完成對拜特剩余49%股權(quán)的收購，拜特成為公司全資子公司，上半年貢獻(xiàn)凈利潤約1.6 億，剔除拜特并表因素的影響利潤增速約10.4%。預(yù)計拜特核心品種丹參川芎嗪上半年收入增速近15%，全年有望保持15%左右增長。
    公司原有品種保持穩(wěn)健增長。公司的原有品種保持較為穩(wěn)健的增長：奧美拉唑增長30%以上，天保寧銀杏制劑增長近18%，漢防己甲素、麝香通信滴丸等產(chǎn)品保持較好的增長，前列康恢復(fù)性增長，腸炎寧基本持平，預(yù)計公司原有產(chǎn)品線未來能夠保持平穩(wěn)。
    大股東增持彰顯信心，外延并購持續(xù)推進(jìn)。公司大股東7 月份累計增持公司1700 萬股，均價15.44，總金額2.6 億，彰顯對公司未來信心。公司并購戰(zhàn)略明確，執(zhí)行力高效快速，預(yù)計并購貴州拜特和珍誠醫(yī)藥之后將繼續(xù)推進(jìn)，并購+內(nèi)生將支持公司業(yè)績穩(wěn)定增長。
    風(fēng)險提示：醫(yī)藥電商布局進(jìn)度低于預(yù)期；自有OTC 品種競爭加劇風(fēng)險。