>> 安信證券-富安娜(002327)費用控制良好,大家居轉(zhuǎn)型持續(xù)推進-150826
| 上傳日期： |
2015/8/26 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇林潔 |
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應收賬款較年初/去年同期分別增13.16%/43.3%至0.86 億元；存貨較年初/去年同期分別增16.57%/17.9%至6.19 億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-0.46 億。
■線下渠道持續(xù)調(diào)整，參股跨境電商提升線上實力。公司持續(xù)線下渠道的調(diào)整，較年初直營店減少18 家（-3.18%），加盟店減少205 家（-14.15%），終端數(shù)合計減少223 家（-11.07%）。公司在打造復合型渠道方面，新渠道中不僅充分重視電商渠道，同時利用大數(shù)據(jù)和新媒體以及互聯(lián)網(wǎng)思維展開數(shù)據(jù)化營銷，還參股浙江執(zhí)御 5%股權(quán)，未來在將產(chǎn)品營銷和推廣延伸到跨境電商平臺，拓展海外市場。
■持續(xù)推進大家居轉(zhuǎn)型，打造百年家居品牌。公司以“藝術(shù)家紡”為核心，以打造家居軟裝一站式購物為目標，持續(xù)推進大家居轉(zhuǎn)型。公司大家居經(jīng)營包括衣柜、瓷磚、壁紙、沙發(fā)、窗簾等，而公司大力打造的衣柜業(yè)務或?qū)⒊蔀楣疚磥順I(yè)績的重要支撐點。
■投資建議：公司內(nèi)部精耕細作，外部積極調(diào)整渠道，同時以主業(yè)為核心進行對外投資增強實力，持續(xù)推進的“一站式購物”大家居戰(zhàn)略致力于打造百年家居品牌；此外，公司還將實施不超過3 億元股份回購計劃（不超過15.03 元/股），從股價層面上彰顯公司對未來發(fā)展的信心。我們預計公司2015-2017 EPS 分別為0.48 元/0.52 元/0.56 元，維持“增持-A”的投資評級，6 個月目標價13 元，對應2016 年倍25PE。
■風險提示：1）大家居推進低于預期，2）房地產(chǎn)風險
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