>> 銀河證券-綠地控股(600606)地產(chǎn)延伸業(yè)務顯著增長-150825
| 上傳日期： |
2015/8/27 |
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作者： |
胡華如 |
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另外房地產(chǎn)期內(nèi)竣工量同比減少，結轉(zhuǎn)同比減少59.10 億，結算毛利率25.5%，同比減少1.5 個百分點。
銷售表現(xiàn)持平、拿地較為謹慎：報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)銷售面積 759萬方，銷售額 827 億，銷售均價1.09 萬每平米，實現(xiàn)銷售回款560 億，與去年同期相比基本持平。下半年隨著新增貨量的增加，預計銷售情況會得到一定程度的改善，我們預判公司年銷售額在2200 億左右（-9%）。拿地方面，公司累計新增項目儲備27 個，權益土地面積2400 畝，合計建面364 萬方。截止上半年末公司在建面積7818 萬方，新開工1332 萬方。
負債結構改善空間較大：上半年末公司資產(chǎn)負債率為 88.21%，較去年末增加13.38 個百分點，公司凈負債率為 301.68%，較去年末增加141.89 個百分點。值得注意的是，公司境內(nèi)外直接和間接融資渠道暢通，截止報告期末，房地產(chǎn)業(yè)務融資余額為1888 億（其中債務融資244.91 億），隨著降息降準等融資環(huán)境的改善，公司負債結構有望持續(xù)優(yōu)化。
地產(chǎn)延伸業(yè)務顯著增長：除能源和房地產(chǎn)外，公司的建筑、物業(yè)和酒店（統(tǒng)稱為地產(chǎn)延伸業(yè)務）在今年上半年表現(xiàn)搶眼。建筑及相關產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)收入118.19 億，同比增長156.33%；物業(yè)及相關產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)收入1.06 億，同比增長49.12%；酒店及相關業(yè)務實現(xiàn)收入5.84 億，同比增長8.58%。
“大基建、大金融、大消費”戰(zhàn)略有序推進：地鐵產(chǎn)業(yè)方面，公司在全國初步實現(xiàn)了“5 省6 城8 線”的地鐵投資布局，并發(fā)起設立了國內(nèi)首支千億規(guī)模的軌道交通PPP 產(chǎn)業(yè)基金；金融產(chǎn)業(yè)方面，上半年共貢獻利潤19.05 億元，同比增長469%，進口商品方面，公司新開業(yè)3 家實體店，簽約5 家新店項目選址，成立四個海外商品直采中心，積極推進線上線下業(yè)務。
投資建議：我們預計公司15-17 年EPS 分別為0.66、0.81 和1.05元，首次給予“推薦”評級。
風險提示：銷售不達預期、轉(zhuǎn)型業(yè)務進展緩
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