>> 申萬宏源-蒙草抗旱(300355)未來重點發(fā)展草種業(yè)與現(xiàn)代草業(yè)-150826
| 上傳日期： |
2015/8/27 |
大小： |
539KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陸玲玲 |
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關鍵假設點：生態(tài)修復投資穩(wěn)定增長；牧草貿易發(fā)展符合預期。
公司營收、凈利潤穩(wěn)步增長。2015 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入9 億元，同比增長6.8%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤1.13 億元，同比增長4.7%。
公司盈利能力放緩。公司上半年ROIC 為4.95%，與去年同期相比下降1.92 個百分點，造成這一現(xiàn)象的原因是總資產(chǎn)周轉率、營運資本周轉率分別下降0.11 次/年和0.15 次/年，凈利率略微下降0.16%至13.14%。
毛利率的提升被期間費用的上漲抵消導致公司凈利率基本保持不變。公司毛利率34.06%，同比上升2.79%，銷售費用率1.33%，管理費用率6.31%，財務費用率2.54%，期間費用較2014 年同期分別上漲0.34%，1.11%和0.99%，資產(chǎn)減值損失占營業(yè)收入比重5.54%，基本保持不變。
公司現(xiàn)金流好轉。2015 年上半年公司實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-2.3 億，同比改善15.21%，收現(xiàn)比46.2%，預收款0.3 億，現(xiàn)金流出現(xiàn)改善。
牧草銷售合同是業(yè)務增量。公司新簽訂工程建設施工合同金額11.9 億元，同比增長1.29%，簽訂設計合同2,844 萬元，牧草銷售作為公司轉型的重點新簽合同金額為2,718 萬元。
公司重點發(fā)展草種業(yè)與草飼業(yè)，受益于"十三五"草牧行業(yè)發(fā)展。消費升級帶來奶制品、牛羊肉制品需求量和品質雙重要求提升，牧草需求雙邏輯受益。蒙草立足生態(tài)修復和節(jié)水園林業(yè)務，積極發(fā)展草種業(yè)和現(xiàn)代草業(yè)，基于"草、草原、草產(chǎn)業(yè)"打造生態(tài)產(chǎn)業(yè)運營平臺。
（1）在縱向上，公司延伸牧草"種植-打運-倉儲-加工"產(chǎn)業(yè)鏈運作，打通飼草業(yè)務產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品研發(fā)、標準制定、打草、加工、倉儲、物流、銷售等諸多環(huán)節(jié)。（2）在橫向上，公司擴大增強優(yōu)質牧草的生產(chǎn)經(jīng)營：在國內，完成了呼倫貝爾、興安盟、錫林郭勒等天然草主產(chǎn)區(qū)業(yè)務布局；在國外加強與蒙古國草牧業(yè)合作，與蒙古國MAK、阿拉泰公司簽訂天然牧草和純凈農畜產(chǎn)品戰(zhàn)略合作協(xié)議。（3）承接上下游，搭建草產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。公司與內蒙古自治區(qū)口岸辦簽訂"草牧產(chǎn)業(yè)+口岸運營"戰(zhàn)略協(xié)議，與興安盟、錫林郭勒簽訂"生態(tài)修復+縣域經(jīng)濟"戰(zhàn)略合作協(xié)議，我們認為公司依托強大的技術儲備和區(qū)位優(yōu)勢，專業(yè)的生態(tài)修復核心技術和草牧產(chǎn)業(yè)布局有望成為中國草牧業(yè)快速發(fā)展的主要受益者。
股價表現(xiàn)的催化劑：政策支持草牧業(yè)發(fā)展，公司草種業(yè)與草飼業(yè)發(fā)展取得較大進展；收獲大訂單。
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