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    點(diǎn)評(píng)
    1、業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)：公司上半年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)23.02%，主要來(lái)源于玩具及手游業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。同時(shí)，公司在渠道及推廣上加大力度，導(dǎo)致銷售費(fèi)用增加30.97%；人員及研發(fā)費(fèi)用投入帶來(lái)管理費(fèi)用增加72.45%。從細(xì)分產(chǎn)品來(lái)看，玩具產(chǎn)品（包含動(dòng)漫玩具及非動(dòng)漫玩具）占據(jù)報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)收入的63.9%。公司動(dòng)漫影視類營(yíng)收占比為16.92%，同比增長(zhǎng)10.07%。游戲類營(yíng)收占比為占比為9.66%，同比大增75.88%。
    2、全產(chǎn)業(yè)布局持續(xù)：公司的“內(nèi)容為王、互聯(lián)網(wǎng)化、國(guó)際化”三大戰(zhàn)略在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和新興業(yè)務(wù)上持續(xù)發(fā)酵。
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：玩具產(chǎn)品進(jìn)行持續(xù)的渠道扁平化，提升終端品牌形象；并在上半年取得海外業(yè)務(wù)營(yíng)收翻倍的佳績(jī)。
    泛娛樂(lè)業(yè)務(wù)：手游：公司旗下方寸科技的多款手游持續(xù)獲得用戶的認(rèn)可；電影：奧飛影業(yè)與好萊塢聯(lián)合出品的影片《荒野獵人》進(jìn)入最后之作階段；奧飛自有IP 制作的《倒霉熊008》、《巴拉拉小魔仙3》將于2015 年下半年上映。電視臺(tái)：公司旗下嘉佳卡通目前已覆蓋人口5.2 億人，在一線城市嘉佳卡通的市場(chǎng)份額居五大卡通衛(wèi)視之首。同時(shí)，嘉佳卡通網(wǎng)絡(luò)旗艦店已經(jīng)在天貓、京東上開設(shè)。
    新興業(yè)務(wù)：公司向在線教育、互聯(lián)網(wǎng)金融等新興業(yè)務(wù)進(jìn)行延伸；分別投資K12 教育產(chǎn)品公司Best Assistant Education、互聯(lián)網(wǎng)金融公司東吳在線。
    2015 年上半年，公司持續(xù)在泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行布局。在線上業(yè)務(wù)方面，先后投資了國(guó)內(nèi)最大的移動(dòng)漫畫平臺(tái)企業(yè)北京二次元科技、棋牌類游戲平臺(tái)99 電玩開發(fā)商中聯(lián)暢想公司、移動(dòng)重度游戲開發(fā)公司北京綿綿糖科技；在線下業(yè)務(wù)方面，公司投資電影營(yíng)銷公司北京劇角映畫文化傳媒，未來(lái)劇角映畫將對(duì)奧飛的電影業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。同時(shí)，公司參股兒童親子室內(nèi)游樂(lè)公司上海悠游堂，布局shopping mall 內(nèi)的兒童親子樂(lè)園。
    3、收購(gòu)有妖氣交易方案落地，從東方孩之寶走向東方迪斯尼
    2015 年8 月，奧飛動(dòng)漫公告擬以9.04 億元收購(gòu)北京四月星空網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（旗下運(yùn)營(yíng)有妖氣網(wǎng)站）100%股權(quán)。收購(gòu)后，四月星空將成為奧飛動(dòng)漫的全資子公司。本次的交易對(duì)價(jià)的9.04 億元中，股份支付3.28 億元，現(xiàn)金支付5.76 億元。此次收購(gòu)有妖氣，幫助奧飛一舉在上游獲得了巨大的IP 資源庫(kù)。
    相較于過(guò)去奧飛收購(gòu)喜羊羊、貝肯熊、太極鼠等優(yōu)質(zhì)動(dòng)漫IP 的“單點(diǎn)作戰(zhàn)”不同，奧飛收購(gòu)有妖氣后將形成龐大的IP 矩陣，憑借奧飛在中游渠道、下游內(nèi)容產(chǎn)品的能力，進(jìn)一步幫助有妖氣打造更多現(xiàn)象級(jí)優(yōu)質(zhì)IP。
    我們認(rèn)為，奧飛對(duì)有妖氣的收購(gòu)，進(jìn)一步強(qiáng)化了公司上游的內(nèi)容研發(fā)創(chuàng)作能力。奧飛與迪斯尼分別從下游制造和上游創(chuàng)作切入動(dòng)漫娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)鏈，兩家公司最終均走向了以IP 為中心的動(dòng)漫娛樂(lè)全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作。奧飛動(dòng)漫從“東方孩之寶”走向了“東方迪斯尼”的布局。公司當(dāng)前市值479 億，預(yù)計(jì)2015-2017年，公司全面攤薄每股收益為0.46、0.63、0.89 元，維持對(duì)公司的買入評(píng)級(jí)。