>> 安信證券-清新環(huán)境(002573)以技術(shù)撬動訂單,業(yè)績高增長無憂-150826
| 上傳日期： |
2015/8/27 |
大小： |
334KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
邵琳琳 |
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■工程訂單增長顯著，毛利率大增：隨著超凈排放的普及和公司自主研發(fā)的SPC-3D 脫硫除塵一體化技術(shù)獲得市場認(rèn)可，2015 年上半年公司訂單增長顯著，預(yù)計近20 億。報告期內(nèi)新中標(biāo)一個超低排放改造BOT 項目，簽訂28 個脫硫脫硝除塵建造合同（包括EPC 和EP），其中以超凈改造居多。由于工程項目的顯著增加，2015 年上半年建造業(yè)務(wù)收入同比增長109.98%，占比（54.05%）首次超過運(yùn)營收入（45.12%），此外，由于新技術(shù)在成本上優(yōu)勢明顯，建造業(yè)務(wù)毛利率較去年同期增加10.93 個百分點(diǎn)至30.09%。同時，已經(jīng)投運(yùn)的11 個脫硫脫硝運(yùn)營項目也將為公司帶來持續(xù)穩(wěn)定收益。
■持續(xù)看好公司發(fā)展前景：1）以技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)行業(yè)突破，研發(fā)的脫硫除塵一體化技術(shù)在電力領(lǐng)域超凈排放市場具備顯著成本優(yōu)勢，充足訂單保證未來兩年業(yè)績的高速增長；2）持續(xù)進(jìn)行技術(shù)升級和研發(fā)，脫硫除塵一體化技術(shù)逐步向非電領(lǐng)域拓展，積極研發(fā)脫硫脫硝除塵一體化技術(shù)，有望打開未來成長空間；3）大宗方式轉(zhuǎn)讓股權(quán)給和君咨詢，提升公司整體戰(zhàn)略規(guī)劃實力，成立產(chǎn)業(yè)并購基金，未來不排除外延擴(kuò)張的可能性；4）股權(quán)激勵計劃+員工持股計劃使得股東、管理層和員工利益高度綁定，提升團(tuán)隊凝聚力和經(jīng)營效率，高行權(quán)條件（2015-2017 年扣非后歸母凈利潤C(jī)AGR 高達(dá)55%）凸顯業(yè)績信心。
■投資建議：我們預(yù)計公司2015 年-2017 年EPS 分別為0.48 元、0.70 元和0.96 元，對應(yīng)PE 為31.2 倍、21.3 倍和15.5 倍，公司業(yè)績確定性高增長，目前處于估值洼地，在當(dāng)前市場環(huán)境下優(yōu)勢突出，持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新有望打開未來增長空間，并且未來存在外延式擴(kuò)張的可能性，持續(xù)看好公司發(fā)展前景，維持“買入-A”投資評級，6 個月目標(biāo)價21 元。
■風(fēng)險提示：技術(shù)研發(fā)風(fēng)險、非電領(lǐng)域市場開拓低于預(yù)期等。
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