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維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2015-2017 年EPS 為0.59、0.75、0.92 元，目標(biāo)價(jià)23.54 元。
    業(yè)績(jī)簡(jiǎn)述：2015 年上半年?duì)I業(yè)收入6.56 億/+5.53%，凈利潤(rùn)1.24 億/+10.43%，EPS0.26 元，每 10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利 0.6 元，符合預(yù)期。
    客流平穩(wěn)增長(zhǎng)，索道因改造收入下滑，酒店地產(chǎn)收入維持較快增長(zhǎng)。
    ①2015 年上半年客流平穩(wěn)增長(zhǎng)，接待130.45 萬人次/+1.8%；由于玉屏索道于2014 年10 月開始停運(yùn)改造，2015 年6 月投入運(yùn)營(yíng)，從而導(dǎo)致上半年索道收入與毛利率同比下降：收入1.4 億/-4.8%，毛利率82.8%/-2pct；②酒店收入2.1 億元/+11.7%，地產(chǎn)收入0.69 億元/30.84%，維持較快增長(zhǎng)，毛利率分別同比提高5.66pct/9.48pct；旅行社收入1.35 億/+0.75%，增速放緩；③受益于經(jīng)營(yíng)管理改善，銷售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率分別下降0.1pct/0.6pct。
    高鐵開通+索道改善有望帶動(dòng)下半年客流高增長(zhǎng)。①合福高鐵2015年6 月底開通，交通改善提升黃山周邊游需求，預(yù)計(jì)2015 年下半年客流持續(xù)高增長(zhǎng)；②定增助力玉屏索道和北海賓館改造，進(jìn)一步提升索道運(yùn)力、景區(qū)容納力及增強(qiáng)游客體驗(yàn)度。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：自然災(zāi)害等風(fēng)險(xiǎn)；索道改造帶來客流增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期