>> 興業(yè)證券-上港集團（600018）2015年半年報點評：集裝箱吞吐量增速放緩，利潤略有增長-150827
| 上傳日期： |
2015/8/27 |
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增持 |
作者： |
龔里 |
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2015年上半年，公司母港完成貨物吞吐量2.55億噸，同比減少6.4%，增速下滑8.1個百分點。其中散雜貨吞吐量0.77億噸，同比下降21.1%，主要受中國經(jīng)濟下滑影響，煤、礦等散雜貨吞吐量大幅下滑；集裝箱吞吐量1802.8萬TEU，同比增長4.4%，增速下滑1.3個百分點。
主業(yè)毛利與去年持平。分主要業(yè)務(wù)看，公司集裝箱業(yè)務(wù)收入62.5億元，同比增長7.7%，毛利率為58.7%，同比增加1.7個百分點；散雜貨業(yè)務(wù)收入10.4億元，同比下滑18.7%，毛利率為22.8%，同比減少6個百分點；港口物流業(yè)務(wù)收入78.3億元，同比增長15%，毛利率為5.8%，同比減少0.3個百分點。港口服務(wù)業(yè)務(wù)收入9.2億元，同比增長0.7%，毛利率44.9%，同比減少1.3個百分點。公司主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)毛利49.6億元，同比增加0.1億元，綜合毛利率34.5%，同比減少2.4個百分點。
財務(wù)費用下降，投資收益增加。公司銷售費用166萬元；管理費用11.8億元，同比增長7.6%，主要是職工薪酬增加；財務(wù)費用4.4億元，主要是降息帶來公司資金成本下降，利息支出減少。公司實現(xiàn)投資收益9億元，同比增加3.6
估值與評級：上半年公司散雜貨吞吐量下滑，集裝箱吞吐量增速放緩，主業(yè)毛利基本與去年持平，得益于降息帶來財務(wù)費用下降和投資收益增加，利潤略有增長。預(yù)計公司15-17年EPS為0.33、0.36、0.39元，對應(yīng)PE為21.5、19.5、18.1倍，15年P(guān)B為2.7倍，維持"增持"評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)下滑，華東地區(qū)港口惡性競爭。
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