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預(yù)計(jì)2015~2017 年EPS 分別為0.89/1.29/1.75 元，對(duì)應(yīng)15/16/17 年45.0/31.0/22.9 倍PE，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)73.74 元。
    事件：神州信息近日公布中報(bào)，營(yíng)收28.7 億元，同比下降1.46%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.11 億元，同比增4.06%，扣非后凈利潤(rùn)1.06 億元，同比增長(zhǎng)21.56%。
    盈利結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，實(shí)際業(yè)績(jī)?cè)鏊俾缘陀陬A(yù)期：公司低毛利的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)營(yíng)收16.99 億元，同比下降6.05%，占整體營(yíng)收比重由去年同期62.4%下降至59.2%，體現(xiàn)了公司堅(jiān)定執(zhí)行盈利結(jié)構(gòu)升級(jí)戰(zhàn)略。應(yīng)用軟件開發(fā)業(yè)務(wù)營(yíng)收2.11億元，毛利率大幅提升18.08ppt 至48%。從2013 年末至今，公司整體毛利率在各報(bào)告期內(nèi)連續(xù)上升，累計(jì)已提升4.48ppt 至19.84%，增長(zhǎng)勢(shì)頭穩(wěn)健。
    不考慮中農(nóng)并表影響，以及去年年初鼎捷上市及出售老股帶來(lái)的投資收益等非經(jīng)常損益影響，估計(jì)公司內(nèi)生凈利潤(rùn)增速約為6.5%，略低于我們的預(yù)期。
    農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)力確定，全年業(yè)績(jī)?cè)鏊僖廊环€(wěn)固：上半年公司農(nóng)業(yè)信息化業(yè)務(wù)收入0.44 億元，同比增長(zhǎng)37.81%，主要來(lái)自去年農(nóng)地確權(quán)業(yè)務(wù)的簽約訂單遺留結(jié)轉(zhuǎn)。上半年中農(nóng)簽約數(shù)量同比增長(zhǎng)203%，較第一季度訂單增速有所下滑，我們估計(jì)主要系中農(nóng)拓展農(nóng)村產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)業(yè)務(wù)分散部分精力所致。考慮到農(nóng)地確權(quán)15 年處于全面爆發(fā)期，公司人員配置加速以及激勵(lì)措施得力，預(yù)計(jì)全年農(nóng)業(yè)信息化業(yè)務(wù)同比增速有望達(dá)3 倍左右，全年業(yè)績(jī)?cè)鏊僖廊环€(wěn)固。
    萬(wàn)億級(jí)農(nóng)業(yè)金融市場(chǎng)空間已被打開：《關(guān)于國(guó)務(wù)院關(guān)于開展農(nóng)村承包土地的經(jīng)營(yíng)權(quán)和農(nóng)民住房財(cái)產(chǎn)權(quán)抵押貸款試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》發(fā)布，農(nóng)村承包土地的經(jīng)營(yíng)權(quán)和農(nóng)民住房財(cái)產(chǎn)權(quán)抵押貸款全面啟動(dòng)。估計(jì)抵押資產(chǎn)規(guī)?？蛇_(dá)數(shù)萬(wàn)億元。圍繞抵押貸款，評(píng)估、擔(dān)保、征信、資產(chǎn)證券化等一些列金融服務(wù)將被盤活，農(nóng)業(yè)金融萬(wàn)億級(jí)別的藍(lán)?？臻g正在呈現(xiàn)。