>> 申萬(wàn)宏源-中海油服(601808)-商譽(yù)減值導(dǎo)致15Q2出現(xiàn)虧損,下調(diào)盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)-150828
| 上傳日期： |
2015/8/28 |
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| 523KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
中性 |
作者： |
林開(kāi)盛 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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15Q2 實(shí)現(xiàn)收入61 億元（YoY-36%，QoQ-3.9%），凈利潤(rùn)-0.75 億元，對(duì)應(yīng)EPS -0.016 元（14Q2 凈利潤(rùn)30 億元，15Q1 凈利潤(rùn)9.7 億元）。導(dǎo)致15H1 業(yè)績(jī)低于預(yù)期的主要因素為15H1 計(jì)提資產(chǎn)減值損失12 億元，而去年同期僅為2 億元。本期資產(chǎn)減值損失主要是受市場(chǎng)影響計(jì)提商譽(yù)減值9.2 億元、對(duì)挪威資產(chǎn)計(jì)提固定資產(chǎn)損失0.67 億元以及計(jì)提應(yīng)收賬款損失1.7 億元。
15H1 中海油占公司的收入比重為62%（14 年為64%），中國(guó)海域的收入比重為64%（14 年為70%）。四大板塊經(jīng)營(yíng)情況：鉆井板塊：15H1 實(shí)現(xiàn)收入67 億元（YoY-24%），毛利率33%，同比下滑13 個(gè)百分點(diǎn)，接近歷史最低水平（28%）。鉆井平臺(tái)作業(yè)日數(shù)為6245 天（YoY-5.3%），日歷天使用率為80%，同比向下滑11 個(gè)百分點(diǎn)，其中自升式平臺(tái)為82%，同比下滑6.7 個(gè)百分點(diǎn)，半潛式平臺(tái)為74%，同比下滑25 個(gè)百分點(diǎn)；鉆井平臺(tái)平均日收入為15 萬(wàn)美元/日（YoY-17%），其中自升式為10 萬(wàn)美元/日（YoY-16%），半潛式為30 萬(wàn)美元/日（YoY-5.3%）。
油技板塊：15H1 實(shí)現(xiàn)收入34 億元（YoY-17%），毛利率15%，同比下滑12 個(gè)百分點(diǎn)，接近歷史最低水平（11%）。自主研發(fā)的旋轉(zhuǎn)導(dǎo)向鉆井系統(tǒng)和隨鉆測(cè)井系統(tǒng)圓滿完成5 口井作業(yè)，使公司成為國(guó)內(nèi)第一家、全球第四家同時(shí)擁有這兩項(xiàng)技術(shù)的公司，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看有助于提升公司在高端油服市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力。
船舶板塊：15H1 實(shí)現(xiàn)收入15 億元（YoY-14%），自有工作船船隊(duì)日歷天使用率為91%，同比下滑2.5 個(gè)百分點(diǎn)，本期新投產(chǎn)3 艘船只，作業(yè)日數(shù)同比增加2.2%。15H1 船舶板塊毛利率17%，同比增加1 個(gè)百分點(diǎn)。
物探板塊：15H1 實(shí)現(xiàn)收入7.8 億元（YoY-53%），二維采集量同比減少11%，二維處理量增加124%；三維采集和處理作業(yè)量分別下滑52%和33%，毛利率為-2%，而去年同期為26%。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：目前公司A 股股價(jià)為15.6 元（A-H 溢價(jià)為135%），我們將15-17 年EPS 分別下調(diào)為0.73、1.16 和1.58（之前為0.97 元、1.25 和1.48 元），對(duì)應(yīng)15-17 年P(guān)E分別為21、13 和10 倍，考慮到公司基本面持續(xù)惡化且短期難有改善，我們下調(diào)評(píng)級(jí)至中性。
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