>> 安信證券-四方股份(601126)受益特高壓與配網(wǎng)大投資,收入下滑態(tài)勢望逐步扭轉(zhuǎn)-150828
| 上傳日期： |
2015/8/28 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃守宏 |
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另外公司中期利潤方案計劃以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增10 股，彰顯公司對未來發(fā)展十足信心。
■特高壓、配網(wǎng)陸續(xù)中標，巨量投資促公司未來訂單再上層樓：2015 上半年，公司保護及變電站自動化設(shè)備接連中標特高壓交直流項目，比例位列行業(yè)第一梯隊；同時公司持股50%的ABB 四方在特高壓直流項目中斬獲換流閥1/4 市場份額（約7.3 億元），此次中標是其首次獲得特高壓直流主設(shè)備訂單，具有極強前瞻意義；另一方面，隨著我國配網(wǎng)側(cè)投資大浪潮的興起（2015~2020 年配網(wǎng)投資預(yù)計達2 萬億），公司作為配網(wǎng)終端的行業(yè)領(lǐng)先者與具備智能成套設(shè)備（開關(guān)類）供應(yīng)能力的優(yōu)質(zhì)廠商，定將受益匪淺。
■微網(wǎng)技術(shù)儲備豐富，期待更多項目落地：公司微網(wǎng)相關(guān)技術(shù)儲備相當豐富，很早便承接過一些實驗性微網(wǎng)項目，今年上半年公司中標浙江省“交直流微電網(wǎng)變流系統(tǒng)研制”等項目，進一步驗證了公司在微網(wǎng)側(cè)的突出技術(shù)實力。
■參股售電公司，轉(zhuǎn)型能源服務(wù)商步伐加快：公司參股寧夏售電，搶先卡位未來將要放開的售電市場；作為國內(nèi)二次設(shè)備領(lǐng)先企業(yè)，公司擁有著豐富的數(shù)據(jù)積累，未來售電牌照只是必要條件，真正的成功還在于通過大數(shù)據(jù)分析獲取用戶使用偏好，抓住用戶需求側(cè)市場，產(chǎn)生客戶粘性，公司優(yōu)勢明顯。
■新設(shè)國防業(yè)務(wù)單元，打造未來全新增長極：公司上半年新設(shè)國防業(yè)務(wù)單元，謀求以自身有技術(shù)優(yōu)勢為基礎(chǔ)，結(jié)合軍隊需求，設(shè)計生產(chǎn)出符合客戶要求的定制化產(chǎn)品。未來發(fā)力方向有：大容量電能變換技術(shù)（適用海軍艦船電力系統(tǒng)），國防工程供配電保護產(chǎn)品與軍隊邊防等領(lǐng)域的微電網(wǎng)項目等；結(jié)合國家目前倡導(dǎo)的軍民融合政策，新設(shè)國防業(yè)務(wù)有望在未來成為公司業(yè)務(wù)的全新增長極。
■投資建議：我們看好在特高壓與配網(wǎng)大投資背景下，公司的未來發(fā)展；預(yù)計公司2015-2017 年EPS 分別為0.99 元、1.27 元、1.68 元，給予“買入-A”投資評級，按照200 億市值估值，12 個月目標價50 元。
■風(fēng)險提示：電網(wǎng)建設(shè)投資低于預(yù)期風(fēng)險，新領(lǐng)域拓展低于預(yù)期的風(fēng)險
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