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    ■電網投資下半年望反彈，特高壓與配網將是未來主流趨勢：2015 年國網計劃投資4202 億元，上半年電網投資進度放緩，前5 月全電網投資額僅1177.4 億元，預計下半年將會明顯好轉，其中特高壓建設、配網將是重點領域。
    ■特高壓、配網訂單有保障，將持續(xù)受益：2015 上半年國網35-110kv、220-750kv前兩批變電項目保護設備項目與榆橫-濰坊1000 千伏交流等三項特高壓目中，公司相關設備包中標比例均穩(wěn)居市場前列；ABB 四方在特高壓直流大建設中將占有一席之地。配網方面公司2014 年中標衡陽等配電主站項目，同時在國網配電終端集招總中標份額第二；公司配網技術領先，將持續(xù)受益配網投資加速。
    ■微網項目經驗豐富，孕育未來轉型想象空間：公司微網相關項目經驗非常豐富，重大項目全部參與；未來微電網中除了接入分布式新能源外，儲能、新能源汽車充電都可接入，公司望轉型成為微網的運營者，實現業(yè)務鏈條的進一步延伸，挖掘更多利潤空間。
    ■參股售電公司，轉型能源服務商步伐加快：公司參股寧夏售電，搶先卡位未來將要放開的售電市場；作為國內二次設備領先企業(yè)，公司擁有著豐富的數據積累，未來售電牌照只是必要條件，真正的成功還在于通過大數據分析獲取用戶使用偏好，抓住用戶需求側市場，產生客戶粘性，公司優(yōu)勢明顯。
    ■投資建議：我們預計公司2015-2017 年EPS 分別為0.99 元、1.27 元、1.68元，給予“買入-A”投資評級，按照200 億市值估值，6 個月目標價50 元。
    ■風險提示：電網建設投資低于預期風險，新領域拓展低于預期的風險