>> 申萬宏源-四方股份(601126)全面布局迎接能源互聯(lián)網(wǎng)-150331
| 上傳日期： |
2015/4/1 |
大小： |
250KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐超，王靜 |
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此報告為加密報告 |
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2014 年主營業(yè)務(wù)收入均有不同程度上升，其中軌交、電力電子產(chǎn)品和配網(wǎng)自動化上升較快，分別為增長了48.97%、19.16%和17.05%。分項業(yè)務(wù)毛利率變化不大，全部業(yè)務(wù)整體毛利率40.47%，與去年基本持平。
資產(chǎn)減值損失增加和投資收益減少是拉低凈利潤主要原因。2014 年壞賬損失較去年增加0.15 億元，同時商譽因子公司中能博瑞盈利未達預(yù)期減值0.12 億元。公司所投資的ABB 四方、四方特變和四方蒙華電三家公司利潤較去年均減少，致使總投資收益下降0.25 億元。
核心競爭力保持不變。2014 年公司在國網(wǎng)集中招標(biāo)、南網(wǎng)框架招標(biāo)中標(biāo)總份額位列第一軍團，行業(yè)排名穩(wěn)居前三。電廠業(yè)務(wù)開拓了新方向新市場，數(shù)字化電廠ECS 系統(tǒng)、60 萬水電機組保護等領(lǐng)域有所突破。電力電子市場上高壓變頻器產(chǎn)品在多地區(qū)取得銷售突破。此外，公司在仿真、新能源以及海外市場開拓方面上均有突破。
全面布局迎接能源互聯(lián)網(wǎng)。2014 年公司業(yè)績雖然并不突出，但是公司依托現(xiàn)有技術(shù)和市場優(yōu)勢進行延伸，在配電、電力電子、新能源、電廠領(lǐng)域都實現(xiàn)了突破。公司明確提出未來將抓住新能源和節(jié)能減排的市場機遇，為客戶提供系統(tǒng)和服務(wù)解決方案，成為能效管理專家。
公司全方位的布局電力自動化業(yè)務(wù)，隨著新能源的興起和電改的推進，未來有望成為能源互聯(lián)網(wǎng)的重要參與者和受益者，發(fā)展空間巨大。
盈利預(yù)測與評級。公司2014 每股收益0.84 元，對應(yīng)PE34.38 倍，我們預(yù)測公司15-17 年EPS 分別為1.19 元、1.42 元、1.71 元，對應(yīng)PE分別24.27、20.34 和16.89 倍，上調(diào)至“買入”評級。
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