>> 國海證券-四方股份(601126)業(yè)績略降源于投資收益下滑、資產(chǎn)減值計提,智能電...-150331
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2015/3/31 |
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作者： |
譚倩 |
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2014年，公司營業(yè)收入32.6億元，同比增加6.93%；凈利潤3.41億元，同比下降8.02%、0.3億元。
我們認(rèn)為，業(yè)績下滑有以下幾個主要因素：公司對聯(lián)營企業(yè)的投資收益下滑2582萬元；公司資產(chǎn)減值損失自2013年的3733萬增至6708萬元，增加2975萬元；公司向保定廠區(qū)搬遷，導(dǎo)致費用增加；同時，2014年，全國主要電力企業(yè)電力工程建設(shè)完成投資7764億元，同比增長0.5%，增長較少。
2014年，公司技術(shù)、業(yè)績繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位，并引領(lǐng)行業(yè)科技發(fā)展。公司在國網(wǎng)各批次集中招標(biāo)、南網(wǎng)框架招標(biāo)中標(biāo)總份額位列第一軍團(tuán)，公司行業(yè)總排名穩(wěn)居前三，中標(biāo)多個特高壓項目，多個配網(wǎng)主站終端項目，中標(biāo)世界上首個大容量柔直與常規(guī)直流組合模式的直流工程控制保護(hù)設(shè)備，中標(biāo)多個省區(qū)的電網(wǎng)穩(wěn)控系統(tǒng)項目，突破性中標(biāo)變電站仿真培訓(xùn)系統(tǒng)，突破性中標(biāo)航空、鋼鐵等多個行業(yè)電源項目。
2015年，隨著國家加大對智能電網(wǎng)、配網(wǎng)自動化等能源互聯(lián)網(wǎng)的投資，加大對工業(yè)4.0的投資，公司作為智能電網(wǎng)領(lǐng)域內(nèi)排名前三的廠家，作為工業(yè)自動化受益標(biāo)的，收入、利潤將穩(wěn)定增長。
2、 智能電網(wǎng)龍頭有望成為能源互聯(lián)網(wǎng)龍頭，受益電改
李克強(qiáng)總理在政府工作報告明確提出“互聯(lián)網(wǎng)+”，電改方案明確儲能技術(shù)、信息技術(shù)與微電網(wǎng)、智能電網(wǎng)融合，隨著分布式發(fā)電、特高壓、智能電網(wǎng)、微電網(wǎng)、新能源汽車、信息技術(shù)、儲能技術(shù)的融合，能源互聯(lián)網(wǎng)已成為行業(yè)不可阻擋的趨勢。四方股份作為智能電網(wǎng)、配網(wǎng)自動化龍頭，繼電保護(hù)與自動化設(shè)備市場占有率行業(yè)前三，有望成為能源互聯(lián)網(wǎng)龍頭。
而隨著電改的實施，多種售電主體將成立，供水供氣公司、新能源發(fā)電企業(yè)、電力設(shè)備企業(yè)、高新技術(shù)開發(fā)區(qū)等都可能進(jìn)入售電行業(yè)，而部分公司不具備電力控制保護(hù)、調(diào)度、運行、檢修、故障處理、配網(wǎng)建設(shè)的經(jīng)驗及能力。
我們認(rèn)為，此類售電主體，將需要專業(yè)的調(diào)度、運行、檢修、控制保護(hù)、故障處理公司作為支持。
四方股份作為智能電網(wǎng)、配網(wǎng)自動化龍頭，將可能為新成立的小型電網(wǎng)公司提供相關(guān)技術(shù)支持，并從設(shè)備銷售向技術(shù)支持、調(diào)度運行轉(zhuǎn)型。四方股份作為控制保護(hù)、運維、故障處理的公司，還可能參與電力銷售收入的分成。
電改文件還明確鼓勵社會資本投資成立售電主體，我們認(rèn)為，四方股份作為智能電網(wǎng)、配網(wǎng)自動化、電力電子龍頭，還可以進(jìn)入電力銷售行業(yè)，成為售電主體，成為兼具設(shè)備生產(chǎn)、調(diào)度運營的專業(yè)配電售電公司。
3、 設(shè)立四方創(chuàng)能、四方開關(guān)兩公司，進(jìn)軍薄膜太陽能電池組件領(lǐng)域，進(jìn)一步拓展低壓一、二次設(shè)備市場2015年3月2日，四方股份發(fā)布公告，設(shè)立北京四方創(chuàng)能光電科技有限公司和南京四方開關(guān)有限公司。
公司是國內(nèi)領(lǐng)先的輸變電一、二次設(shè)備核心供應(yīng)商，而公司一次設(shè)備主要集中在高壓部分。設(shè)立北京四方則可為實現(xiàn)銅銦鎵硒（CIGS）薄膜太陽能電池組件大規(guī)模產(chǎn)線設(shè)備國產(chǎn)化、產(chǎn)業(yè)化、系列化，全面進(jìn)入市場推廣銷售奠定堅實基礎(chǔ)。通過設(shè)立四方開關(guān)，可以為電網(wǎng)公司提供包含一、二次設(shè)備在內(nèi)的全系列智能配電網(wǎng)產(chǎn)品及解決方案，提升低電壓一、二次設(shè)備的市場占有率。
公司作為太陽能電池組件生產(chǎn)商，作為高、低壓電網(wǎng)一、二次設(shè)備龍頭，可能充分利用自身太陽能領(lǐng)域、智能電網(wǎng)領(lǐng)域、特高壓、配網(wǎng)領(lǐng)域的優(yōu)勢，拓展在電力調(diào)度運營、配電售電領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。
4、 霧霾嚴(yán)重，直流特高壓即將進(jìn)入審批高峰，公司大幅受益
東部煤炭燃燒量大，是霧霾的重要原因，未來東部地區(qū)新增電力主要靠特高壓運輸。兩會明確支持發(fā)展水電、新能源，西部水電、大型光伏和風(fēng)電站都需要依賴特高壓輸送。
自2014年起，特高壓首次獲得從主席、國務(wù)院、能源局、發(fā)改委和國網(wǎng)的聯(lián)合推動，發(fā)展加速，2014年以來，已有“三交一直”特高壓獲批，在2015年地方政府兩會上，多個省市政府工作報告明確提出發(fā)展特高壓。我們認(rèn)為，直流特高壓更受國家領(lǐng)導(dǎo)人、地方政府、技術(shù)專家認(rèn)可，而近期交流特高壓審批明顯快于直流特高壓，預(yù)計直流即將進(jìn)入審批高峰。
四方股份在特高壓工程中中標(biāo)金額不算大，但牢牢占據(jù)了保護(hù)信息管理子站、穩(wěn)定控制裝置、監(jiān)控系統(tǒng)等市場，彰顯了公司的行業(yè)地位。在2014年底完成的寧東-紹興直流特高壓設(shè)備采購中，公司（含ABB四方公司）中標(biāo)穿墻套管、斷路器等數(shù)個標(biāo)包。
2014年上半年，ABB四方公司中標(biāo)南網(wǎng)500kv換流閥，800kv直流換流閥通過能源局、國網(wǎng)公司、南網(wǎng)公司、中電聯(lián)技術(shù)鑒定，且已完成招標(biāo)文件要求的相關(guān)試驗，具備特高壓直流換流
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