>> 申萬宏源-上海電力(600021)業(yè)績提升明顯，受益發(fā)電量增長及燃料價格下降-150826
| 上傳日期： |
2015/8/27 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉曉寧，葉旭晨 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
中報業(yè)績略超預期。公司上半年歸母凈利潤7.15 億元，同比增長36.41%，略超申萬預期，主要受益于電力行業(yè)收入同比增長，及燃料價格與上年同期相比下降明顯。公司上半年收入在江蘇、安徽、海外市場分別增長59.32%、352.02%、51.21%，主要受益于江蘇闞山發(fā)電有限公司售電量增加，新能源下屬江蘇地區(qū)公司售電量增加，淮滬電力納入合并范圍，海外公司收入大幅增加。
公司堅持“立足上海，面向華東”的發(fā)展戰(zhàn)略。公司是上海地區(qū)主要發(fā)電企業(yè)之一，擁有較高的市場份額和區(qū)域競爭優(yōu)勢，積極推進上海地區(qū)的高效清潔發(fā)電、燃氣發(fā)電、分布式供能等項目。公司積極做好華東區(qū)域多元化電力產(chǎn)業(yè)布局。一方面，做大做強淮南煤電聯(lián)營基地；另一方面，積極參與華東地區(qū)新能源項目開發(fā)，加快開發(fā)建設華東區(qū)域風電、太陽能項目。
公司積極開拓海外市場，受益一帶一路戰(zhàn)略。公司在國內(nèi)市場持續(xù)健康發(fā)展的同時，海外市場不斷突破，日本、馬耳他項目實現(xiàn)盈利，土耳其胡努特魯項目獲得政府頒發(fā)的正式發(fā)電許可。坦桑尼亞、莫桑比克、埃及等項目正在有序推進。公司力爭在2020 年前實現(xiàn)在海外再造一個上海電力的目標。
電源結構不斷優(yōu)化，大力發(fā)展清潔能源。截至上半年，公司控股裝機容量達到903.99 萬千瓦，同比增長3.41%；風電20.29 萬千瓦，同比增長30.98%；光伏28.82 萬千瓦，同比增長70.1%。清潔能源裝機占總裝機容量的26.66%.投資評級不變，上調盈利預測：我們上調公司15-17 年歸母凈利潤分別為15.92 億元、17.82億元和18.82 億元，EPS 分別為0.74、0.83 和0.88 元/股，對應PE 為23、20 和19 倍。（原先15-16 年EPS 分別為0.57 和0.62 元/股）我們認為公司是上海區(qū)域裝機容量最大的上市發(fā)電公司，電源結構多元化，海外市場布局多處，未來有望受益央企改革和一帶一路戰(zhàn)略，維持“增持”。
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